作者：小債看市

來源：小債看市（ID：little-bond）

方大集團(tuán)陷入房地產(chǎn)和核心業(yè)務(wù)承壓的雙重困境。

01虧損

4月7日，方大集團(tuán)（000055.SZ）披露2025年年度報(bào)告，公司營收利潤雙雙大幅下滑。

2025年年度報(bào)告

公告顯示，2025年方大集團(tuán)實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入33.77億元，同比下降23.66%；歸母凈利潤虧損5.15億元，同比下降455.95%。

財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)顯示，導(dǎo)致方大集團(tuán)業(yè)績“變臉”的罪魁禍?zhǔn)祝饕獊碜詢纱蠓墙?jīng)常性因素。

一是投資性房地產(chǎn)公允價(jià)值變動(dòng)損失2.81億元，這是造成方大集團(tuán)虧損的最核心因素。

二是信用減值與資產(chǎn)減值損失合計(jì)2.83億元，其中應(yīng)收賬款壞賬損失2.35億元。

分業(yè)務(wù)表現(xiàn)來看，方大集團(tuán)智慧幕墻系統(tǒng)及材料業(yè)務(wù)2025年實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入25.70億元，同比下降27.73%，毛利率僅為6.02%，同比下降7.14個(gè)百分點(diǎn)。

軌道交通智能屏蔽門系統(tǒng)2025年實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入5.97億元，同比下降2.62%，毛利率29.13%，同比微增0.06個(gè)百分點(diǎn)。

房地產(chǎn)租售及物業(yè)服務(wù)板塊表現(xiàn)疲軟，全年實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入1.76億元，同比下降20.80%，毛利率同比大幅下降16.99個(gè)百分點(diǎn)至57.16%。

光伏發(fā)電產(chǎn)品全年?duì)I業(yè)收入1855.88萬元，同比增長1.64%。

可見，方大集團(tuán)的業(yè)績滑坡，主要由于房地產(chǎn)業(yè)務(wù)“拖后腿”。

在房地產(chǎn)和核心業(yè)務(wù)承壓的雙重困境下，方大集團(tuán)押注人工智能賦能與全球化擴(kuò)張的轉(zhuǎn)型戰(zhàn)略。

02財(cái)務(wù)分析

據(jù)官網(wǎng)介紹，方大集團(tuán)1991年創(chuàng)立于改革開放的前沿——深圳，業(yè)務(wù)覆蓋軌道交通智能屏蔽門系統(tǒng)、高端智慧幕墻系統(tǒng)及材料、新能源、商業(yè)服務(wù)等領(lǐng)域。

1995年11月，方大集團(tuán)B股股票在深圳證券交易所上市，次年4月公司A股股票上市，是我國最早A股、B股股票同時(shí)上市的民營企業(yè)之一。

從股權(quán)結(jié)構(gòu)看，熊建明通過深圳市邦林科技發(fā)展有限公司和盛久投資有限公司間接控制方大集團(tuán)，為公司實(shí)際控制人，

股權(quán)結(jié)構(gòu)圖

其實(shí)，自2023年以來方大集團(tuán)業(yè)績已現(xiàn)頹勢。

2023年至2025年，方大集團(tuán)歸母凈利潤從2.73億元降至1.45億元，再由盈轉(zhuǎn)虧至-5.15億元，營業(yè)收入從42.92億元縮水至33.77億元。

同時(shí)，2025年也是方大集團(tuán)2005年虧損5837萬元后再度出現(xiàn)虧損。

歸母凈利潤

截至2025年末，方大集團(tuán)總資產(chǎn)有125.75億元，總負(fù)債69.68億元，凈資產(chǎn)有56.08億元，公司資產(chǎn)負(fù)債率為55.41%。

《小債看市》分析債務(wù)結(jié)構(gòu)發(fā)現(xiàn)，方大集團(tuán)主要以流動(dòng)負(fù)債為主，占總債務(wù)的67%。

截至2025年末，方大集團(tuán)流動(dòng)負(fù)債有47億元，主要為應(yīng)付賬款，其一年內(nèi)到期的短期債務(wù)合計(jì)有15.82億元。

相較于短債壓力，方大集團(tuán)的流動(dòng)性緊張，其賬上貨幣資金有14.01億元，不足以覆蓋短債，需要經(jīng)營性現(xiàn)金流作為補(bǔ)充，公司存在一定短期償債壓力。

此外，方大集團(tuán)還有非流動(dòng)負(fù)債22.68億元，主要為長期借款，公司長期有息負(fù)債合計(jì)有12.9億元。

整體來看，方大集團(tuán)剛性債務(wù)總規(guī)模有28.72億元，主要為短期有息債務(wù)，帶息債務(wù)比為41%。

從融資渠道看，作為上市公司，方大集團(tuán)具備直接融資渠道，此外其還通過應(yīng)收賬款等方式融資。

從現(xiàn)金流看，2025年方大集團(tuán)籌資性現(xiàn)金流凈額為-8477.65萬元，此前2022和2023年均為凈流出狀態(tài)，公司面臨一定再融資壓力。

籌資性現(xiàn)金流

資產(chǎn)質(zhì)量方面，方大集團(tuán)應(yīng)收賬款有8.86億元，不僅對(duì)資金形成占用，還存在一定回收風(fēng)險(xiǎn)。

方大集團(tuán)幕墻業(yè)務(wù)應(yīng)收款項(xiàng)回收難度加大，回款進(jìn)度未達(dá)預(yù)期，2025年對(duì)應(yīng)收款項(xiàng)計(jì)提的壞賬準(zhǔn)備金額較上年同期增加。

總得來看，方大集團(tuán)業(yè)績虧損，對(duì)債務(wù)和利息的保障能力下降；流動(dòng)性緊張，有一定短期償債壓力；再融資壓力大，資產(chǎn)質(zhì)量一般。

03深圳制造巨頭

早年間，30出頭的熊建明從江西省機(jī)械工業(yè)設(shè)計(jì)院辭職，來到我國改革開放最前沿的深圳市政府蛇口管理局任主任工程師。

1991年，熊建明辭去政府職務(wù)下海創(chuàng)業(yè)，方大集團(tuán)由此誕生，公司憑借專利產(chǎn)品彩板幕墻起家。

1995年，方大集團(tuán)登陸資本市場，成為我國最早上市的民營企業(yè)之一。

此后，借助資本的力量，方大集團(tuán)進(jìn)入業(yè)績高速成長快車道。

熊建明帶領(lǐng)方大集團(tuán)一次次華麗轉(zhuǎn)身，公司逐步發(fā)展形成“幕墻系統(tǒng)及材料+軌道交通設(shè)備+新能源+房地產(chǎn)”的產(chǎn)業(yè)體系。

注：文章為作者獨(dú)立觀點(diǎn)，不代表資產(chǎn)界立場。

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原標(biāo)題： “深圳制造巨頭”虧損5.15億，地產(chǎn)減值幕墻業(yè)務(wù)承壓