作者：指南君

來源：不良資產(chǎn)指南

曾操盤“寶萬之爭”

鉅盛華公司161.4億股權(quán)遭凍結(jié)

2026年4月8日，廣東省深圳市中級人民法院裁定，凍結(jié)深圳市寶能投資集團有限公司持有的深圳市鉅盛華股份有限公司161.4億余元股權(quán)。凍結(jié)期限從2026年4月8日到2029年4月7日，整整三年。

鉅盛華公司2002年成立，注冊資本約163億元，業(yè)務(wù)涵蓋投資興辦實業(yè)、計算機軟件開發(fā)、企業(yè)營銷策劃等。通過鉅盛華，寶能控股了前海人壽，參股多家上市公司，進行大規(guī)模并購。2015年那場震驚資本市場的“寶萬之爭”，幕后操盤手正是鉅盛華。

2015年，寶能系通過鉅盛華和前海人壽大舉買入萬科股票，持股比例一度超過25%，引發(fā)中國資本市場史上最著名的控制權(quán)爭奪戰(zhàn)。姚振華被媒體冠以“野蠻人”稱號，意氣風(fēng)發(fā)，所向披靡。

十年后，這位資本大鱷親手搭建的核心平臺，遭遇股權(quán)凍結(jié)。三年凍結(jié)期內(nèi)，姚振華不能轉(zhuǎn)讓、質(zhì)押或以任何方式處置鉅盛華股權(quán)。寶能通過鉅盛華再融資、引入戰(zhàn)略投資者或變賣資產(chǎn)自救的最后通道，被徹底切斷。

349件終本案件

被執(zhí)行總金額超494億元

據(jù)界面新聞統(tǒng)計，截至2026年4月15日，寶能集團現(xiàn)存52條被執(zhí)行人信息，被執(zhí)行總金額超過410億元。最近的一次是4月10日，寶能集團被執(zhí)行超過1.5億元，執(zhí)行法院為上海金融法院。更早的數(shù)據(jù)顯示，截至2026年1月，寶能集團被執(zhí)行總金額已超494億元。

截至2026年4月15日，寶能集團共有349件終本案件，執(zhí)行標(biāo)的總金額約316億元，未履行總金額約256億元，未履行比例高達81.1%。所謂“終本”，就是法院因為找不到可執(zhí)行的財產(chǎn)，暫時終結(jié)執(zhí)行程序。這意味著，超過八成的生效判決，債權(quán)人至今一分錢都沒拿到。

此外，寶能集團還有48條失信被執(zhí)行人信息，涉案總金額超過42.9億元。公司目前有442則限制消費令，涉案總金額超過665億元。姚振華個人名下關(guān)聯(lián)企業(yè)5家存續(xù)，寶能集團對外投資68家公司，間接投資的公司超過14900家。

這個龐大的商業(yè)帝國，如今因為核心資產(chǎn)被凍結(jié)、主要股權(quán)被查封，基本失去了通過自身經(jīng)營償債的能力。

資產(chǎn)遭連環(huán)查封凍結(jié)

上海銀行73億本金難回款

2025年12月29日，上海銀行公告稱，其深圳分行訴深業(yè)物流等“寶能系”金融借款合同糾紛案一審宣判。法院判決深業(yè)物流向上海銀行深圳分行償還借款本金34.772億元和38.99億元，本金合計超過73億元，再加上利息、逾期違約金和40萬元律師費。寶能投資、姚振華等承擔(dān)連帶清償責(zé)任。

這筆債務(wù)源于2018年9月和10月，上海銀行深圳分行通過認(rèn)購信托資金，向深業(yè)物流分別放款15億元、23億元，到期日是2021年9月26日和10月18日。同年12月又放款40億元，到期日是2022年6月17日。深業(yè)物流提供了不動產(chǎn)抵押、租金應(yīng)收賬款質(zhì)押，寶能地產(chǎn)提供不動產(chǎn)抵押，寶能控股、姚振華、寶能投資分別提供連帶責(zé)任保證。

2021年底開始，深業(yè)物流陸續(xù)違約。上海銀行按規(guī)定把這兩筆授信納入不良，計提了減值準(zhǔn)備。現(xiàn)在雖然拿到了勝訴判決，但深業(yè)物流同樣被大量債務(wù)纏身。寶能系關(guān)聯(lián)公司還有多起類似借款糾紛，涉及借款本金近百億元。對上海銀行來說，勝訴判決只是漫漫回款路的第一步。在寶能系資產(chǎn)全面被查封、核心股權(quán)被凍結(jié)的情況下，真正拿回錢才是難題。

260億造車夢碎

姚振華實名舉報法院“賤賣資產(chǎn)”

在所有跨界投資的失敗案例中，寶能造車是最慘痛的之一。

2017年底，靠房地產(chǎn)和金融業(yè)務(wù)起家的寶能集團，以66.3億元收購觀致汽車51%股權(quán)，成為控股股東，后來又增持到63%。姚振華曾放話，要把觀致打造成中國版的特斯拉。據(jù)姚振華自述，2018年到2025年，寶能對觀致累計投資約260億元。

巨額投入沒有換來市場回報。2021年，觀致汽車資金鏈斷裂停產(chǎn)，2022年后徹底退出市場。寶能多次提出復(fù)產(chǎn)方案，都因為沒錢而落空。

2025年12月30日，觀致汽車常熟工廠核心資產(chǎn)首次司法拍賣。評估價15.35億元，起拍價10.745億元（打七折），流拍。2026年1月15日，二次拍賣起拍價降到8.596億元（再打八折），超過6萬人圍觀、1人報名，最后還是因為沒人出價而流拍。

拍賣前一天，姚振華發(fā)實名舉報視頻，說這批資產(chǎn)“經(jīng)第三方機構(gòu)評估價值達80億元”，常熟法院只評估15.35億元，是“嚴(yán)重低估”。他還說企業(yè)有重整價值，“僅需20億元即可復(fù)產(chǎn)”。但他提供的80億元估值報告，評估假設(shè)是“企業(yè)持續(xù)經(jīng)營”。而觀致從2021年起就停產(chǎn)了，2022年后徹底退出市場。法院按清算價值評估，更貼近市場真實預(yù)期。兩度流拍說明，市場根本不認(rèn)80億元的估值。

從評估價15.35億，到首拍10.75億，再到二拍8.6億，還是沒人要。260億的投入，最后換來一座被市場徹底拋棄的工廠。

從“野蠻人”到“被執(zhí)行人”

公開信息顯示，深圳市寶能投資集團有限公司2000年3月成立，法定代表人姚振華，注冊資本約3億元，經(jīng)營范圍包括投資興辦實業(yè)、投資文化旅游產(chǎn)業(yè)、經(jīng)營進出口業(yè)務(wù)等。股東信息顯示，該公司由姚振華和深圳賽康資產(chǎn)管理有限公司共同持股。其中姚振華個人持股99.99%，是受益所有人，也是董事長。

這個股權(quán)結(jié)構(gòu)意味著，寶能集團本質(zhì)上是一家“一人公司”。姚振華持有99.99%股權(quán)，對公司債務(wù)承擔(dān)無限連帶責(zé)任。根據(jù)公司法關(guān)于一人公司的規(guī)定，當(dāng)公司財產(chǎn)與股東個人財產(chǎn)混同時，股東要對公司債務(wù)承擔(dān)連帶責(zé)任。寶能龐大的關(guān)聯(lián)交易和資金往來中，財產(chǎn)混同幾乎是必然的。法院不僅有權(quán)查封寶能集團名下的資產(chǎn)，還可以穿透到姚振華個人名下的房產(chǎn)、股權(quán)甚至境外資產(chǎn)。

截至目前，姚振華個人已被列入多條被執(zhí)行人信息，還有438條歷史限制消費令，涉案總金額超過635.8億元。438條限消令意味著他早就不能坐飛機、坐高鐵，也不能住星級酒店。

隨著核心股權(quán)被凍結(jié)，個人資產(chǎn)被強制執(zhí)行的威脅越來越大，姚振華剩下的牌已經(jīng)不多了。

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原標(biāo)題： “寶萬之爭”幕后公司股權(quán)突遭凍結(jié)，寶能系被執(zhí)行總金額超494億元