作者：小債看市

來源：小債看市（ID：little-bond）

2024年首次錄得虧損，2025年金地集團(tuán)盈利水平進(jìn)一步惡化。

01虧損

近日，金地集團(tuán)（600383.SH）發(fā)布2025年度業(yè)績預(yù)告。

2025年度業(yè)績預(yù)告

公告顯示，金地集團(tuán)預(yù)計2025年度實現(xiàn)歸屬于母公司所有者的凈利潤-111億元到-135億元，預(yù)計歸母扣非凈利潤-100億元到-124億元。

金地集團(tuán)稱，本期業(yè)績預(yù)虧的主要原因為近年銷售規(guī)模下降，本年可結(jié)轉(zhuǎn)面積較上年減少，營業(yè)收入較上年下滑。

另外，金地集團(tuán)根據(jù)市場情況動態(tài)調(diào)整經(jīng)營及銷售策略，加大去化力度，使得部分項目存貨可變現(xiàn)凈值低于成本，公司基于謹(jǐn)慎性原則計提了存貨跌價準(zhǔn)備和信用損失準(zhǔn)備。

金地集團(tuán)表示，2025年公司堅持穩(wěn)健經(jīng)營，全力推動銷售去化與存量資產(chǎn)盤活，按時足額兌付公開市場到期債務(wù)，筑牢財務(wù)安全防線，為經(jīng)營動能修復(fù)提供了有力支撐。

《小債看市》統(tǒng)計，目前金地集團(tuán)存續(xù)債券3只，存續(xù)規(guī)模5.01億元，均將于一年內(nèi)到期。

未來償債現(xiàn)金流

據(jù)最新評級報告，金地集團(tuán)和相關(guān)債項信用等級為AAA，評級展望“穩(wěn)定”，信用資質(zhì)良好。

02財務(wù)分析

據(jù)官網(wǎng)介紹，金地集團(tuán)1988年發(fā)軔于深圳，2001年于上海證券交易所上市。

歷經(jīng)三十余載砥礪深耕，金地集團(tuán)已發(fā)展成為全國性的綜合不動產(chǎn)開發(fā)與運(yùn)營服務(wù)提供商，業(yè)務(wù)遍及國內(nèi)外200余座城市。

從股權(quán)結(jié)構(gòu)看，富德生命人壽保險股份有限公司合計持有金地集團(tuán)29.84%的股本為第一大股東，公司無控股股東和實際控制人。

主要股東情況

在銷售端，2025年金地集團(tuán)累計實現(xiàn)簽約面積226.8萬平方米，同比下降51.90%；累計實現(xiàn)簽約金額300.2億元，同比下降56.18%，呈現(xiàn)量價齊跌的趨勢。

按克而瑞統(tǒng)計口徑，金地集團(tuán)在房企銷售排行中位列23名，較2024年下滑9個名次。

從業(yè)績看，自2020年起，金地集團(tuán)歸母凈利潤便呈現(xiàn)持續(xù)下滑態(tài)勢，2024年首次錄得虧損，2025年盈利水平進(jìn)一步惡化。

歸母凈利潤

截至2025年三季末，金地集團(tuán)總資產(chǎn)為2620.87億元，總負(fù)債1666.16億元，凈資產(chǎn)954.71億元，資產(chǎn)負(fù)債率63.57%。

《小債看市》分析債務(wù)結(jié)構(gòu)發(fā)現(xiàn)，金地集團(tuán)主要以流動負(fù)債為主，占總負(fù)債比為72%。

截至相同報告期，金地集團(tuán)流動負(fù)債有1204.35億元，主要為其他應(yīng)付款和應(yīng)付賬款，其一年內(nèi)到期的短期負(fù)債有282.84億元。

而相較于短債規(guī)模，金地集團(tuán)流動性緊張，其賬上貨幣資金有143.4億元，較2024年末大幅下降，無法覆蓋短債，短期償債壓力較大。

在備用資金方面，截至2024年末，金地集團(tuán)銀行授信額度為2309.95億元，未使用授信額度還有1597.4億，可以看出其財務(wù)彈性尚可。

銀行授信

在負(fù)債方面，金地集團(tuán)還有非流動負(fù)債461.81億元，主要為長期借款，其長期有息負(fù)債合計403.61億元。

整體來看，金地集團(tuán)剛性負(fù)債規(guī)模有686.45億元，主要以長期有息負(fù)債為主，帶息債務(wù)比為41%。

從償債資金來源看，金地集團(tuán)主要依賴于外部融資。在融資渠道方面，除了借款，金地集團(tuán)還通過應(yīng)收賬款，定增及股權(quán)質(zhì)押等方式融資。

在現(xiàn)金流方面，2022年以來金地集團(tuán)籌資性現(xiàn)金流凈額持續(xù)為凈流出狀態(tài)，公司再融資壓力較大。

籌資性現(xiàn)金流凈額

在資產(chǎn)質(zhì)量方面，《小債看市》注意到近年來金地集團(tuán)有以下兩項財務(wù)指標(biāo)增長較快、占比較高，需要特別關(guān)注：

第一、存貨規(guī)模高企；

截至2025年三季末，金地集團(tuán)存貨高達(dá)718.6億元，不僅面臨一定去化壓力，而且部分項目有減值風(fēng)險。

第二、其他應(yīng)收款增長較快；

近年來，金地集團(tuán)其他應(yīng)收款快速增長，截至2025年三季末該項指標(biāo)為765.79億元，主要是公司往來款及代墊款，不僅對公司資金形成較大占用，還存在一定回收風(fēng)險。

總的來看，金地集團(tuán)業(yè)績虧損擴(kuò)大，對債務(wù)和利息的保障能力下降；籌資性現(xiàn)金流出現(xiàn)凈流出，公司再融資壓力較大；合作開發(fā)規(guī)模較大，有一定管理風(fēng)險。

03掉隊的“四大天王”

1988年，金地集團(tuán)的前身深圳市上步區(qū)工業(yè)村建設(shè)服務(wù)公司，由深圳市福田區(qū)國資局發(fā)起成立。

1993年，金地開始經(jīng)營房地產(chǎn)業(yè)務(wù)，三年后深圳市福田區(qū)國資局，深圳市投資管理公司，美國UT斯達(dá)康有限公司，深圳市方興達(dá)建筑工程有限公司以及金地實業(yè)開發(fā)總公司工會，發(fā)起設(shè)立金地集團(tuán)。

2001年，金地集團(tuán)登陸資本市場后，被譽(yù)為地產(chǎn)界“招保萬金”四大房企之一，一時風(fēng)光無兩。

但是，2006年以后由于受管理層變動、戰(zhàn)略保守以及產(chǎn)品定位差異等因素影響，金地集團(tuán)在近十年的時間里規(guī)模降速，并逐漸從四大房企中掉隊。

2010年，金地提出了“一體兩翼”的發(fā)展戰(zhàn)略，2012年收購香港上市公司并更名金地商置，大力發(fā)展商業(yè)地產(chǎn)領(lǐng)域，建立海外融資平臺。

2016年末，金地首次躋身千億房企俱樂部，并在2017年年初提出“三年內(nèi)沖擊2000億元”的銷售目標(biāo)。

此后，金地一改往日穩(wěn)健的經(jīng)營風(fēng)格，快馬加鞭推盤銷售，同時加大了在公開市場的拿地力度。

2015至2018年間，金地集團(tuán)的土地總投資額分別為297億元、399億元、1004億元和1000億元，其中2017年金地的土儲總投入激增600億突破千億元。

同期，金地集團(tuán)銷售額分別為617億元、1006.3億元、1408億元及1623.3億元。

值得注意的是，金地集團(tuán)一直偏愛于和其他房企合作開發(fā)項目，所以權(quán)益銷售額不高。

2015-2019年，金地集團(tuán)權(quán)益投資額分別為113億元、168億元、473億元、404億元及588億元，權(quán)益投資額在拿地總投入中的比重一直低于50%。

雖然合作開發(fā)模式具有優(yōu)勢互補(bǔ)、分?jǐn)傦L(fēng)險、共享資源等特點(diǎn)，但其權(quán)益占比偏低，只能讓金地在行業(yè)銷售榜的排名上保住位置，但卻不能帶動其業(yè)績顯著提升。

2016-2019年間，金地集團(tuán)凈利潤增速分別為96.87%、8.61%、18.35%以及24.41%，可見銷售規(guī)模的高速增長，并未帶動利潤增長。

2023年，金地集團(tuán)董事長凌克因身體原因申請辭去公司董事、董事長和董事會戰(zhàn)略委員會委員職務(wù)。

凌克是金地集團(tuán)主要創(chuàng)始人之一，執(zhí)掌金地集團(tuán)長達(dá)25年之久。

注：文章為作者獨(dú)立觀點(diǎn)，不代表資產(chǎn)界立場。

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原標(biāo)題： “粵系老牌房企”至多虧135億，盈利水平進(jìn)一步惡化