作者：李坤澤

來(lái)源：睿博恩重生筆記

當(dāng)一家企業(yè)資產(chǎn)負(fù)債率高達(dá)183%，130余名債權(quán)人圍堵，現(xiàn)金流徹底斷裂，而外部市場(chǎng)又處于下行周期、無(wú)人愿意接盤(pán)——它的結(jié)局，似乎只剩下破產(chǎn)清算這一條路。

但湖南航天康達(dá)的故事，給出了另一個(gè)答案。

2025年末，湖南省株洲市中級(jí)人民法院審結(jié)的這起案件，被業(yè)界稱為“具有全國(guó)性示范意義的標(biāo)桿”。它的特殊之處在于：沒(méi)有引入任何外部戰(zhàn)略投資人，完全依靠?jī)?nèi)生力量，實(shí)現(xiàn)了“自救式重整”。

在當(dāng)下投資收縮、重整投資人招募難度陡增的環(huán)境里，這個(gè)案例的價(jià)值，怎么強(qiáng)調(diào)都不過(guò)分。

一、危機(jī)爆發(fā)：一場(chǎng)搬遷撞上行業(yè)寒流

航天康達(dá)的危機(jī)，始于一次看似正確的戰(zhàn)略決策。

2024年，主營(yíng)市政管網(wǎng)、建筑材料的航天康達(dá)塑膠公司，決定將總部從長(zhǎng)沙遷往株洲。設(shè)備拆卸、運(yùn)輸、調(diào)試、新廠建設(shè)——大量資金投入，原本指望搬遷后產(chǎn)能升級(jí)、市場(chǎng)擴(kuò)容。

但命運(yùn)偏偏在這個(gè)時(shí)候開(kāi)了個(gè)玩笑。

搬遷撞上疫情，疫情之后是房地產(chǎn)市場(chǎng)斷崖式下行。而航天康達(dá)旗下三家公司的業(yè)務(wù)，恰恰都與房地產(chǎn)深度綁定：

· 航天康達(dá)塑膠：主營(yíng)大口徑新型智慧城市管網(wǎng)、住宅產(chǎn)業(yè)化部品部件，銷(xiāo)售依賴房地產(chǎn)新開(kāi)工與基建項(xiàng)目。

· 航天康達(dá)新材料：生產(chǎn)門(mén)窗、金屬結(jié)構(gòu)、建筑裝飾材料，直接服務(wù)于精裝房交付。

· 航天康達(dá)置業(yè)：從事房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)與商品房銷(xiāo)售，是產(chǎn)業(yè)鏈最前端的環(huán)節(jié)。

當(dāng)房地產(chǎn)新開(kāi)工面積萎縮、開(kāi)發(fā)商回款周期拉長(zhǎng)、精裝房需求收縮，這三家公司的應(yīng)收賬款迅速積壓，訂單銳減，現(xiàn)金流枯竭。

資產(chǎn)負(fù)債率飆升至183%，企業(yè)瀕臨停產(chǎn)。130余名債權(quán)人圍追堵截，訴訟紛至沓來(lái)。

二、轉(zhuǎn)機(jī)：遷址株洲，主動(dòng)求助司法保護(hù)

危機(jī)的原因之一，恰恰成為轉(zhuǎn)機(jī)的起點(diǎn)。

航天康達(dá)剛剛完成遷址，將總部及核心生產(chǎn)資源落地株洲。企業(yè)主動(dòng)向株洲市中級(jí)人民法院申請(qǐng)預(yù)重整，成為首批向當(dāng)?shù)胤ㄔ簩で笃飘a(chǎn)保護(hù)的內(nèi)遷企業(yè)。

這一步，走對(duì)了。

株洲，是國(guó)家先進(jìn)制造業(yè)基地，正大力構(gòu)建“3+3+2”現(xiàn)代化產(chǎn)業(yè)體系——先進(jìn)硬質(zhì)材料、高分子新材料等戰(zhàn)略產(chǎn)業(yè)，軌道交通、航空動(dòng)力等優(yōu)勢(shì)集群，北斗應(yīng)用、功率半導(dǎo)體等新興方向。

而航天康達(dá)三家企業(yè)形成的協(xié)同業(yè)務(wù)生態(tài)，與株洲發(fā)展戰(zhàn)略高度契合：

· 其生產(chǎn)的市政管網(wǎng)、建筑高分子材料、金屬結(jié)構(gòu)件，正是軌道交通配套、城市更新、低空經(jīng)濟(jì)基礎(chǔ)設(shè)施的關(guān)鍵材料。

· 航天康達(dá)塑膠是國(guó)家高新技術(shù)企業(yè)、“專精特新小巨人”，擁有雄厚產(chǎn)能與行業(yè)聲譽(yù)。

企業(yè)主動(dòng)遷入株洲，釋放出“愿扎根、愿重生”的強(qiáng)烈信號(hào)，為后續(xù)獲得司法支持奠定了信任基礎(chǔ)。

而株洲中院的表現(xiàn)則證明：區(qū)域招商引資，不只是靠稅收優(yōu)惠“搶項(xiàng)目”，通過(guò)司法重整、信用修復(fù)、產(chǎn)業(yè)鏈協(xié)同，同樣可以讓“沉睡資產(chǎn)”煥發(fā)新生，服務(wù)當(dāng)?shù)亟?jīng)濟(jì)。

三、破局：沒(méi)有外部投資人，就走“自救式重整”

2025年1月，株洲中院裁定對(duì)三家公司啟動(dòng)預(yù)重整程序。

管理人進(jìn)場(chǎng)初期，仍按傳統(tǒng)模式嘗試公開(kāi)招募外部投資人。然而，受制造業(yè)下行壓力加大、重整投資人招募難度攀升的大環(huán)境影響，最終無(wú)人接盤(pán)。

沒(méi)有外部投資人，怎么辦？

管理人與株洲中院做了一個(gè)大膽的決定：放棄“等靠要”，引導(dǎo)企業(yè)走“自救式重整”之路。

核心目標(biāo)只有九個(gè)字：“不停產(chǎn)、不裁員、不脫節(jié)?！?/p>

圍繞生產(chǎn)核心，他們構(gòu)建了一套“司法賦能+自主造血”的雙重支撐體系：

1. 司法護(hù)盤(pán)

依法裁定中止所有訴訟、仲裁及強(qiáng)制執(zhí)行程序，解除對(duì)核心生產(chǎn)資產(chǎn)的查封凍結(jié)——先讓企業(yè)能正常運(yùn)轉(zhuǎn)起來(lái)。

2. 團(tuán)隊(duì)穩(wěn)心

留用原核心管理團(tuán)隊(duì)、技術(shù)骨干及全體生產(chǎn)員工，職工債權(quán)100%優(yōu)先清償。人穩(wěn)住了，生產(chǎn)才有保障。

3. 供應(yīng)鏈重構(gòu)

通過(guò)“短期供貨+優(yōu)先清償”模式，與上下游核心供應(yīng)商重建信任。結(jié)果是：零斷供。

4. 應(yīng)收賬款專項(xiàng)清收

建立分級(jí)預(yù)警機(jī)制，2025年應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)由218天降至137天，回收率達(dá)72%。

5. 債務(wù)有序延期

普通債權(quán)清償率由清算預(yù)期不足10%提升至約35%，債務(wù)統(tǒng)一延期5~8年分期清償——給企業(yè)留出喘息空間。

6. 調(diào)整業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)

將WPC業(yè)務(wù)（大口徑新型智慧城市管網(wǎng)產(chǎn)品與住宅產(chǎn)業(yè)化部品部件）確立為核心主業(yè)，并拓展海外市場(chǎng)。

7. 梳理資產(chǎn)

剝離低效資產(chǎn)，保留核心經(jīng)營(yíng)性資產(chǎn)。

這意味著，通過(guò)重整，湖南航天康達(dá)從“為房地產(chǎn)蓋樓配套”，轉(zhuǎn)向了“為城市更新和消費(fèi)升級(jí)配套”。

四、成效：從瀕臨死亡到“專精特新”依然在冊(cè)

2025年末，重整計(jì)劃獲法院批準(zhǔn)并執(zhí)行完畢。

回頭看這一年，成績(jī)單令人振奮：

· 經(jīng)營(yíng)恢復(fù)：產(chǎn)能利用率超95%，應(yīng)收賬款回收率達(dá)72%

· 財(cái)務(wù)改善：資產(chǎn)負(fù)債率由183%降至112%，經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流由負(fù)轉(zhuǎn)正

· 品牌存續(xù)：國(guó)家級(jí)“專精特新小巨人”資質(zhì)完整保留，客戶信任未受損

企業(yè)活下來(lái)了，而且活得比預(yù)期更好。

五、啟示：為什么這個(gè)案例值得全國(guó)學(xué)習(xí)？

湖南航天康達(dá)案，在2025年被湖南省高院列為“無(wú)外部投資人自救式重整”的范例。它創(chuàng)造了多項(xiàng)“第一”：

· 全國(guó)首例無(wú)外部投資人介入、實(shí)現(xiàn)不停產(chǎn)不裁員的制造業(yè)自救式重整成功案例

· 株洲市首創(chuàng)“救治促招商”模式的首個(gè)落地案例

在當(dāng)前市場(chǎng)環(huán)境下，它的示范價(jià)值尤為突出：

第一，證明“自救”可行。

當(dāng)外部投資環(huán)境收縮、行業(yè)普遍下行時(shí)，企業(yè)不必只能“等死”或“等救”。通過(guò)司法賦能+自主造血，同樣可以走出困境。

第二，司法重整可以成為“招商工具”。

株洲中院的實(shí)踐表明，幫助企業(yè)重生，就是最好的招商引資。外地遷入企業(yè)陷入困境，通過(guò)重整保留下來(lái)，不僅保住了就業(yè)和產(chǎn)能，還補(bǔ)強(qiáng)了本地產(chǎn)業(yè)鏈——比新引進(jìn)一個(gè)項(xiàng)目成本更低、效率更高。

第三，強(qiáng)調(diào)經(jīng)營(yíng)優(yōu)先。

“不停產(chǎn)、不裁員、不脫節(jié)”九個(gè)字，是這起案件的核心靈魂。司法程序不是要把企業(yè)“關(guān)起來(lái)清算”，而是要讓它“活起來(lái)生產(chǎn)”。

第四，產(chǎn)業(yè)協(xié)同是根基。

航天康達(dá)能重生，根本原因是它的業(yè)務(wù)與株洲產(chǎn)業(yè)戰(zhàn)略高度契合。脫離產(chǎn)業(yè)邏輯，任何司法技巧都是空中樓閣。

六、睿博恩視角：內(nèi)生力量才是真正的“白衣騎士”

作為專注企業(yè)紓困的專業(yè)機(jī)構(gòu)，睿博恩在航天康達(dá)案中看到了更深一層的啟示：

外部投資人不是萬(wàn)能的，內(nèi)生力量才是真正的“白衣騎士”。

很多困境企業(yè)把希望寄托于“找個(gè)金主”，但現(xiàn)實(shí)是：在行業(yè)下行周期，愿意接盤(pán)的投資人鳳毛麟角。與其苦苦等待，不如向內(nèi)挖掘——管理團(tuán)隊(duì)、核心技術(shù)、供應(yīng)鏈關(guān)系、客戶信任，這些才是企業(yè)最寶貴的資產(chǎn)。

航天康達(dá)案證明：只要這些資產(chǎn)還在，企業(yè)就有活下來(lái)的可能。 司法程序要做的，不是替代經(jīng)營(yíng)，而是為經(jīng)營(yíng)掃清障礙——解除查封、中止訴訟、穩(wěn)住團(tuán)隊(duì)、重建信任。

這正是睿博恩一直強(qiáng)調(diào)的核心理念：我們不是資本的博弈者，而是困境資產(chǎn)的“體檢醫(yī)生”、復(fù)雜交易的“架構(gòu)師”、各方利益的“平衡器”。 目標(biāo)始終如一：讓凝固的資產(chǎn)恢復(fù)流動(dòng)，讓失血的企業(yè)重獲生機(jī)。

2025年，湖南航天康達(dá)做到了。

2026年，希望更多有價(jià)值的企業(yè)，能找到屬于自己的“自救之路”。

（本文案例信息來(lái)源于公開(kāi)報(bào)道及法院公告，部分?jǐn)?shù)據(jù)根據(jù)公開(kāi)信息整理。僅代表個(gè)人觀點(diǎn)，不構(gòu)成任何投資建議。配圖無(wú)不良引導(dǎo)，請(qǐng)仔細(xì)甄別，歡迎關(guān)注評(píng)論與我交流。）

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原標(biāo)題： 沒(méi)有外部投資，這家瀕危企業(yè)如何靠“自救式重整”活了下來(lái)？