作者：湘江財(cái)經(jīng)工作室 文青

來源：湘江金融圈（ID:xjjrq2018）

撰稿 | 金融研究員 文青

當(dāng)“控股”不再是唯一答案，銀行貸款也能為“二股東”們輸血了。

近日，湖南金融圈傳來一則具有風(fēng)向標(biāo)意義的消息：興業(yè)銀行長沙分行下轄常德分行成功為某國有資本運(yùn)營平臺(tái)發(fā)放并購貸款，專項(xiàng)用于收購某高新技術(shù)企業(yè)31%股權(quán)。

這筆業(yè)務(wù)之所以引發(fā)關(guān)注，不僅因?yàn)槠?“全省首單” 的身份，更因?yàn)樗珳?zhǔn)踩在了國家金融監(jiān)督管理總局并購貸款新規(guī)的政策鼓點(diǎn)上，成為新規(guī)實(shí)施后湖南落地的首筆參股型并購貸款 。

在不謀求控制權(quán)的前提下，如何通過金融杠桿撬動(dòng)優(yōu)質(zhì)產(chǎn)業(yè)資源？這筆業(yè)務(wù)的落地，為湖南乃至全國的國資平臺(tái)深化混改、布局戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)提供了一個(gè)可復(fù)制的“興業(yè)樣本”。

01 從控股到參股的邏輯之變

這筆業(yè)務(wù)的創(chuàng)新之處，首先在于其對(duì)政策紅利的敏銳捕捉。

過往，傳統(tǒng)并購貸款的核心風(fēng)控邏輯往往與“控制權(quán)”深度綁定，要求并購方必須取得目標(biāo)企業(yè)的控制權(quán)。這在一定程度上限制了那些旨在進(jìn)行財(cái)務(wù)投資、產(chǎn)業(yè)協(xié)同或混合所有制改革的參股行為。

而此次興業(yè)銀行落地的業(yè)務(wù)，依據(jù)的是國家金融監(jiān)督管理總局發(fā)布的《商業(yè)銀行并購貸款管理辦法》。相較于2015年的舊版指引，新規(guī)最顯著的突破在于明確支持并購方在不謀求控制權(quán)的前提下參股目標(biāo)企業(yè)，并給予差異化的政策支持：參股型并購貸款比例最高可達(dá)60%，期限最長可延至7年 。

這一變化，被業(yè)內(nèi)人士解讀為金融支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)從“單點(diǎn)控制”向“生態(tài)共建”的轉(zhuǎn)變。對(duì)于國有資本運(yùn)營平臺(tái)而言，這意味著它們可以借助 “長期耐心資本” ，以更靈活的姿態(tài)介入高新技術(shù)企業(yè)的孵化與成長，既不過度干預(yù)企業(yè)日常經(jīng)營，又能以金融活水澆灌科技創(chuàng)新。

02 三周審批背后的前瞻布局

任何一項(xiàng)創(chuàng)新業(yè)務(wù)的落地，都非一日之功。早在2025年6月，興業(yè)銀行常德分行在一次日常對(duì)接中便捕捉到了該國有資本運(yùn)營平臺(tái)的并購需求。彼時(shí)，由于參股型并購貸款政策尚未放開，項(xiàng)目暫時(shí)擱置，但銀行的持續(xù)跟蹤并未停止。

真正的轉(zhuǎn)折點(diǎn)出現(xiàn)在2025年8月。當(dāng)《商業(yè)銀行并購貸款管理辦法（征求意見稿）》甫一發(fā)布，興業(yè)銀行長沙分行迅速組織專班進(jìn)行政策研讀，并前瞻性地結(jié)合該國資平臺(tái)的實(shí)際情況，量身定制了參股型并購融資方案 。

“我們當(dāng)時(shí)就判斷，新規(guī)的出臺(tái)將為這類需求打開窗口?！币晃粎⑴c該項(xiàng)目的人士透露。正是基于這種“政策預(yù)研+需求儲(chǔ)備”的雙重準(zhǔn)備，待新規(guī)正式落地后，該行第一時(shí)間啟動(dòng)快速響應(yīng)機(jī)制，從項(xiàng)目立項(xiàng)到審批通過，全程僅用時(shí)3周，高效打通了政策落地的“最后一公里”。

這種速度，既體現(xiàn)了興業(yè)銀行“商行+投行”戰(zhàn)略下對(duì)復(fù)雜投融資項(xiàng)目的專業(yè)操盤能力，也展現(xiàn)了其作為主流商業(yè)銀行服務(wù)國家戰(zhàn)略的執(zhí)行力。

03 31%股權(quán)背后的產(chǎn)業(yè)棋局

此次并購的主角，一方是肩負(fù)優(yōu)化區(qū)域國有資本布局使命的運(yùn)營平臺(tái)，另一方則是掌握核心技術(shù)的高新技術(shù)企業(yè)。收購31%的股權(quán)，雖然在股權(quán)結(jié)構(gòu)上不構(gòu)成控制，但在產(chǎn)業(yè)協(xié)同上卻是一次深度綁定。

對(duì)于被收購的高新技術(shù)企業(yè)而言，引入國有資本不僅僅意味著獲得資金支持。在并購貸款的支持下，這筆交易實(shí)際上是以 “金融杠桿+產(chǎn)業(yè)資源” 的雙重優(yōu)勢，幫助企業(yè)實(shí)現(xiàn)技術(shù)升級(jí)和市場拓展，推動(dòng)傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)向綠色化、智能化、高端化轉(zhuǎn)型 。

對(duì)于國資平臺(tái)而言，這種參股模式允許其在不改變民營企業(yè)市場化活力的前提下，實(shí)現(xiàn)戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)的布局。通過“盤活存量、帶動(dòng)增量”，既支持了地方優(yōu)勢傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)的轉(zhuǎn)型升級(jí)，也以股東身份參與到新質(zhì)生產(chǎn)力的培育過程中，可謂一舉多得。

04 “并購+”鏈?zhǔn)椒?wù)的湖南答卷

全省首單的意義，不僅在于“破冰”，更在于“示范”。

近年，隨著湖南打造“三個(gè)高地”戰(zhàn)略的深入推進(jìn)，產(chǎn)業(yè)鏈整合與科技創(chuàng)新的融資需求呈現(xiàn)出多元化、復(fù)雜化的趨勢。從浦發(fā)銀行落地的科技企業(yè)并購貸款試點(diǎn)業(yè)務(wù)，到如今興業(yè)銀行落地的參股型并購貸款，湖南金融市場上越來越多的 “首單” 正在涌現(xiàn) 。

興業(yè)銀行長沙分行相關(guān)負(fù)責(zé)人表示，此次突破只是一個(gè)起點(diǎn)。未來，該行將繼續(xù)發(fā)揮“商行+投行”的戰(zhàn)略優(yōu)勢，緊跟政策導(dǎo)向，通過 “并購+”鏈?zhǔn)椒?wù)，持續(xù)深耕科技金融領(lǐng)域 。

這意味著，銀行的服務(wù)將不再局限于一筆貸款，而是延伸至企業(yè)并購前后的全生命周期，包括財(cái)務(wù)顧問、產(chǎn)業(yè)鏈整合、后續(xù)融資等一系列綜合服務(wù)。

在湖南全力建設(shè)湘江科學(xué)城、推動(dòng)科技成果轉(zhuǎn)化的當(dāng)下，金融如何更好地扮演“催化劑”的角色？興業(yè)銀行的這筆業(yè)務(wù)給出了一個(gè)新答案。

內(nèi)容來源|興業(yè)銀行

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原標(biāo)題： 并購新規(guī)激活“耐心資本”，興業(yè)銀行破局湖南首筆參股型并購貸款