圖1，美元指數(shù)日線級(jí)別走勢(shì)圖-ATFX

ATFX匯評(píng)：短線看空，當(dāng)前連續(xù)五根陰線，空頭動(dòng)能強(qiáng)盛，沒有止跌跡象。利好黃金白銀及非美貨幣。

中線看空，6月30日形成頂分形阻力位，目前沒有有效的底分形支撐出現(xiàn)。下跌波段期間出現(xiàn)過兩個(gè)底分形結(jié)構(gòu)，但最終都演變?yōu)橹欣^結(jié)構(gòu)，沒有成為有效支撐。當(dāng)前下跌波段累計(jì)出現(xiàn)四根陽(yáng)線，相比前一個(gè)長(zhǎng)周期下跌波段（累計(jì)兩根陰線），走勢(shì)力度相對(duì)偏弱。

長(zhǎng)線觀望，對(duì)于美元指數(shù)的長(zhǎng)周期走勢(shì)，不能給出明確的判斷。美聯(lián)儲(chǔ)當(dāng)前是因?yàn)橐咔槎幱诔屠薁顟B(tài)，該狀態(tài)不可持續(xù)，會(huì)隨著疫情的好轉(zhuǎn)而加息。當(dāng)然，美國(guó)疫情防控不力，疫情拐點(diǎn)可能遲遲不會(huì)到來。反觀中國(guó)，雖然沒有政策層面的加息，但債券市場(chǎng)的利率相比3月份已經(jīng)出現(xiàn)較大幅度上漲，這一利率剪刀差是導(dǎo)致美元貶值的直接原因。美國(guó)當(dāng)前通脹率水平僅僅為0.6%，處于極低水平，有通縮的風(fēng)險(xiǎn)。現(xiàn)階段來講，美聯(lián)儲(chǔ)會(huì)維持寬松貨幣政策，美元弱勢(shì)格局不會(huì)在短時(shí)間內(nèi)改變。美國(guó)失業(yè)率11.1%，遠(yuǎn)高于5%的充分就業(yè)水平，這也是美聯(lián)儲(chǔ)加息的攔路虎。

圖2，美國(guó)十年期債券收益率走勢(shì)圖-ATFX

短線震蕩，收益率沒有任何拐頭向上或者繼續(xù)下跌的跡象，美聯(lián)儲(chǔ)也沒有相關(guān)動(dòng)作。

中線震蕩，自3月份開始的震蕩行情預(yù)計(jì)仍將持續(xù)，直至美國(guó)疫情出現(xiàn)好轉(zhuǎn)。

長(zhǎng)線看多，美國(guó)疫情雖然非常嚴(yán)重，但最終仍將結(jié)束，屆時(shí)美聯(lián)儲(chǔ)加息縮表（預(yù)計(jì)加息頻率會(huì)很高），美債收益率也將大幅上行。債券收益率震蕩，代表目前美國(guó)投資者情緒較為穩(wěn)定，沒有加重悲觀情緒或者出現(xiàn)更樂觀的情緒。

圖3，標(biāo)普500指數(shù)日線級(jí)別走勢(shì)圖-ATFX

短線看多，目前五連陽(yáng)，多頭強(qiáng)勢(shì)，預(yù)計(jì)仍將持續(xù)。

中線看多，自6月29日形成底分形支撐位，截至目前沒有出現(xiàn)有效頂分形阻力位。上漲波段過程中出現(xiàn)過兩個(gè)頂分形，但都被有效突破，成為中繼結(jié)構(gòu)。

長(zhǎng)線震蕩，標(biāo)普500當(dāng)中的成分股大都是傳統(tǒng)企業(yè)，這些企業(yè)的基本面與失業(yè)率、通脹率、薪資增速等宏觀經(jīng)濟(jì)指標(biāo)緊密相關(guān)。在美國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)處于衰退階段時(shí)，標(biāo)普500指數(shù)不應(yīng)當(dāng)出現(xiàn)大幅度上漲，如果有的話，也是在堆積泡沫。另外，美債收益率震蕩，代表美國(guó)上市公司ROE表現(xiàn)不佳，糟糕的基本面同樣無法支撐股市的長(zhǎng)期上漲。

總結(jié)：經(jīng)濟(jì)衰退時(shí)，企業(yè)ROE降低，但央行會(huì)釋放出巨大的流動(dòng)性，這些“多印的鈔票”中期內(nèi)不會(huì)轉(zhuǎn)化為消費(fèi)，而會(huì)議負(fù)債和游資的形式存在。所以，一面是企業(yè)賺不到利潤(rùn)大量破產(chǎn)倒閉，一面是股票/房地產(chǎn)市場(chǎng)連續(xù)大漲，這就是目前美國(guó)所面臨的情況（當(dāng)然也包括其它國(guó)家）。在此種經(jīng)濟(jì)環(huán)境之下，投資者知道資本市場(chǎng)存在巨大泡沫，但所有人都被綁架在泡沫之上，沒人希望泡沫破裂，所以只能將錯(cuò)就錯(cuò)。理性的投資者可以參與其中，但必須對(duì)這一模式所潛藏的巨大風(fēng)險(xiǎn)有所認(rèn)知。

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