作者：小債看市

來源：小債看市（ID：little-bond）

棗陽城投短期償債壓力較大，且2026年存在債券集中兌付壓力。

01列為被執(zhí)行人

12月19日，棗陽市城市建設(shè)投資經(jīng)營有限公司（以下簡稱“棗陽城投”）公告稱，公司被列為被執(zhí)行人。

被列為被執(zhí)行人名單公告

公告顯示，棗陽城投被湖北省襄陽市中級人民法院執(zhí)行，案號為(2025)鄂06執(zhí)336號，執(zhí)行標的金額為5038.355萬元。

據(jù)悉，事發(fā)原因主要為棗陽城投與襄陽能源集團有限責任公司借款合同糾紛一案，執(zhí)行依據(jù)為湖北省襄陽市中級人民法院作出的(2024)鄂06民終5232號民事判決書。

棗陽城投表示，目前各項業(yè)務(wù)經(jīng)營正常，上述判決結(jié)果不會對業(yè)務(wù)經(jīng)營及償債能力產(chǎn)生重大不利影響。

值得注意的是，這并非棗陽城投首次被列為被執(zhí)行人。

今年4月，因借款合同糾紛，棗陽城投涉及2項被執(zhí)行人信息，被執(zhí)行金額合計0.67億元。

《小債看市》統(tǒng)計，目前棗陽城投存續(xù)債券4只，存續(xù)規(guī)模19.06億元，其中一年內(nèi)到期規(guī)模有4.02億元。

未來償債現(xiàn)金流

據(jù)最新評級報告，棗陽城投主體長期信用等級為AA，相關(guān)債項信用等級為AAA，評級展望為穩(wěn)定。

02財務(wù)分析

據(jù)官網(wǎng)介紹，棗陽城投成立于2005年12月，2020年8月正式轉(zhuǎn)型為國有資本投資運營集團有限公司，是棗陽市屬資產(chǎn)規(guī)模最大、資產(chǎn)結(jié)構(gòu)最優(yōu)的國有企業(yè)。

棗陽城投主要從事土地整理與開發(fā)、城市基礎(chǔ)設(shè)施投資建設(shè)及房地產(chǎn)開發(fā)等業(yè)務(wù)。

從股權(quán)結(jié)構(gòu)看，棗陽城投的控股股東為棗陽市城市運營投資有限公司，持股比例100%，公司實際控制人為棗陽市國有資產(chǎn)監(jiān)督管理局。

股權(quán)結(jié)構(gòu)圖

作為棗陽市重要的基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)主體，棗陽城投在政府補助方面持續(xù)獲得外部支持。

2023和2024年，棗陽城投分別收到基建運營補貼等多項政府補貼0.02億元和9.06億元。

地區(qū)政府補助

從業(yè)績上看，2024年棗陽城投營業(yè)總收入規(guī)模小幅下降，利潤實現(xiàn)受非經(jīng)常性損益影響大。

2025年上半年，棗陽城投實現(xiàn)營收6.29億元，實現(xiàn)歸母凈利潤7281萬元。

歸母凈利潤

截至2025年6月末，棗陽城投總資產(chǎn)有310.87億元，總負債188.12億元，凈資產(chǎn)有122.75億元，公司資產(chǎn)負債率為60.51%。

《小債看市》分析債務(wù)結(jié)構(gòu)發(fā)現(xiàn)，棗陽城投主要以非流動負債為主，占總債務(wù)的52%。

截至相同報告期，棗陽城投非流動負債有98.26億元，主要為長期借款，其長期有息負債合計有92.87億元。

此外，棗陽城投還有流動負債89.86億元，主要為其他應(yīng)付款項，公司一年內(nèi)到期的短期債務(wù)合計有18.27億元。

相較于短債壓力，棗陽城投的流動性緊張，公司賬上貨幣資金僅有3.58億元，現(xiàn)金短期債務(wù)比為0.2倍，現(xiàn)金類資產(chǎn)對短期有息債務(wù)保障程度較弱，公司面臨較大的短期償債壓力。

在備用資金方面，截至2024年末，棗陽城投銀行授信總額有173.83億元，其中未使用授信額度有21.7億元，公司間接融資渠道有待拓寬。

銀行授信

整體來看，棗陽城投剛性債務(wù)總規(guī)模有111.14億元，主要為長期有息負債，帶息債務(wù)比為59%。

從融資渠道看，除了發(fā)債和借款，棗陽城投還通過租賃、應(yīng)收賬款等渠道融資。

2024年和今年上半年，棗陽城投的籌資性現(xiàn)金流凈額分別為-17.44億和-10.46億元，公司存在一定再融資壓力。

籌資性現(xiàn)金流凈額

資產(chǎn)質(zhì)量方面，棗陽城投存貨規(guī)模高達184.61億元，且其中存在較大規(guī)模的未結(jié)算土地整理和基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)投入成本，對資金形成占用。

另外，棗陽城投應(yīng)收賬款有33.43億元，其他應(yīng)收款29.46億元，其中部分應(yīng)收對象存在失信被執(zhí)行記錄，存在資金回收風險。

總得來看，棗陽城投盈利能力較弱，受非經(jīng)常性損益影響大；流動性緊張，短期償債壓力大；存在一定再融資壓力，資產(chǎn)質(zhì)量一般。

03區(qū)域環(huán)境

棗陽市是湖北省襄陽市下轄縣級市，位于湖北省西北部，主要工業(yè)支柱產(chǎn)業(yè)包括汽車、農(nóng)產(chǎn)品加工、紡織和醫(yī)藥化工業(yè)等。

2024年，棗陽市經(jīng)濟總量實現(xiàn)增長，一般預(yù)算收入有所增長。

2024年，棗陽市實現(xiàn)地區(qū)生產(chǎn)總值874.58億元，較上年增長7.2%。

2024年，棗陽市完成一般公共預(yù)算收入33.23億元，完成一般公共預(yù)算支出81.9億元，財政自給率40.57%，財政自給能力較弱。

由于土地出讓收入下降，2024年棗陽市實現(xiàn)政府性基金收入4.67億元，同比大幅下降。

截至2024年底，棗陽市政府債務(wù)余額108.4億元，其中一般債務(wù)余額49.42億元，專項債務(wù)余額58.97億元。

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原標題： “棗陽城投”被列為被執(zhí)行人，執(zhí)行標的5038萬元