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紫光集團(tuán)價(jià)格暴跌的背后——永續(xù)債成為“真永續(xù)”？

雷猴的小號(hào)

2020-11-10 16:41 5497 0 0

這幾天債圈熱議的主要話題圍繞在紫光非標(biāo)、華晨債務(wù)重組、部分能源債是否能兌付。

作者：Daniela

來(lái)源：雷猴的小號(hào)（ID：gh_6f903a861cab）

這幾天債圈熱議的主要話題圍繞在紫光非標(biāo)、華晨債務(wù)重組、部分能源債是否能兌付。

11月10日，紫光集團(tuán)債券價(jià)格暴跌，多筆境內(nèi)債暴跌至歷史新低，美元債也跌至歷史新低。

據(jù)悉，紫光集團(tuán)申請(qǐng)對(duì)今日到期的10億元永續(xù)債信托貸款進(jìn)行展期，且正從城商行尋求新的貸款。

各大評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)紛紛下調(diào)主體評(píng)級(jí)！

11月9日，YY下調(diào)紫光集團(tuán)的主體隱含評(píng)級(jí)。公司資產(chǎn)規(guī)模較大，但財(cái)務(wù)杠桿較高。YY認(rèn)為公司的有息債務(wù)包括債券、長(zhǎng)期借款、基金借款等，存量債券大量私募，存在剛兌風(fēng)險(xiǎn)。

圖源：DM終端

11月5日，中誠(chéng)信發(fā)布公告，將紫光集團(tuán)主體及相關(guān)債項(xiàng)信用等級(jí)列入可能降級(jí)的觀察名單。中誠(chéng)信認(rèn)為從公司本部財(cái)務(wù)狀況來(lái)看，截至2020年9月末，公司所有者權(quán)益-7.50億元，總債務(wù)達(dá)527.81億元，其中短期債務(wù) 328.16億元，而貨幣資金為40.02億元，本部面臨較大短期償債壓力。

公司目前存續(xù)債券規(guī)模仍然很大，其中，2020年11至12月母公司即將到期債券規(guī)模為13億元和4.5億美元，2021年上半年母公司層面即將到期或面臨回售的債券規(guī)模為50.96億元和10.5億美元，債券集中到期壓力大。

永續(xù)債信托還不上錢(qián)，紫光集團(tuán)旗下的永續(xù)債也同樣還不上錢(qián)。此前，10月30日，據(jù)彭博，紫光集團(tuán)放棄贖回永續(xù)債“15紫光PPN006”。

缺錢(qián)的紫光同樣失去投資人的信任。10月26日，紫光集團(tuán)下的紫光國(guó)微公告稱，控股股東西藏紫光春華減持公司655.82萬(wàn)股。10月13日，同方股份通過(guò)集中競(jìng)價(jià)的方式累計(jì)出售紫光國(guó)徽50萬(wàn)股，預(yù)計(jì)影響稅后凈利3028萬(wàn)元。

紫光集團(tuán)目前債務(wù)體量依舊很大，當(dāng)前存續(xù)177.46億元，償債高峰將于2021年到來(lái)（代償付本金83.1億元）。

圖源：DM終端

據(jù)年報(bào)，2020年第三季，公司合并報(bào)表資產(chǎn)負(fù)債率為70.05%。報(bào)告中稱，報(bào)告期內(nèi)，公司資產(chǎn)負(fù)債率較高，負(fù)債規(guī)模較大。雖然較高的杠桿率加快了公司的業(yè)務(wù)發(fā)展速度，但如果公司流動(dòng)性管理與負(fù)債情況不匹配，則在市場(chǎng)環(huán)境發(fā)生不利變化的情況下，公司面臨的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)隨之提高。如下圖，紫光集團(tuán)的歷年帶息負(fù)債比率遠(yuǎn)高于同行。

另外，三季報(bào)中，公司帶息債務(wù)總額占公司總負(fù)債的73.18%。報(bào)告中稱，公司有息負(fù)債在報(bào)告期內(nèi)有所回落，但規(guī)模仍較大，在總負(fù)債中占比較高。未來(lái)公司償債壓力較大，需要大量流動(dòng)資金償還有息債務(wù)本息，如果公司經(jīng)營(yíng)狀況出現(xiàn)下滑或者融資渠道減少的情況，可能導(dǎo)致債券償付受到不利影響。如下圖，紫光集團(tuán)的歷年帶息負(fù)債比率遠(yuǎn)高于同行。

圖源：DM終端

短期償債能力方面，紫光的現(xiàn)金負(fù)債比率一直處于行業(yè)低位，到今年第三季度已接近歷史最低點(diǎn)，短期償債能力弱。

圖源：DM終端

長(zhǎng)期償債能力方面，紫光集團(tuán)的留存現(xiàn)金流比有息負(fù)債比率同樣處于行業(yè)低位，長(zhǎng)期償債能力弱。

圖源：DM終端

目前缺錢(qián)的紫光集團(tuán)仍有大量存續(xù)債，將來(lái)這些債券能如期償還嗎？

注：文章為作者獨(dú)立觀點(diǎn)，不代表資產(chǎn)界立場(chǎng)。

題圖來(lái)自 Pexels，基于 CC0 協(xié)議

本文由“雷猴的小號(hào)”投稿資產(chǎn)界，并經(jīng)資產(chǎn)界編輯發(fā)布。版權(quán)歸原作者所有，未經(jīng)授權(quán)，請(qǐng)勿轉(zhuǎn)載，謝謝！

原標(biāo)題： 紫光集團(tuán)價(jià)格暴跌的背后——永續(xù)債成為“真永續(xù)”？

債券永續(xù)債紫光集團(tuán)

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