作者：小債看市

來源：小債看市（ID：little-bond）

由于計(jì)提較大資產(chǎn)減值損失，2024-2025年航新科技持續(xù)虧損。

01降級(jí)

5月13日，新世紀(jì)評(píng)級(jí)公告稱，將航新科技（300424.SZ）主體信用等級(jí)由“A-/穩(wěn)定”調(diào)整為“BBB/負(fù)面”，"航新轉(zhuǎn)債"信用等級(jí)由“A-”調(diào)整為BBB。

下調(diào)信用等級(jí)公告

公告顯示，由于計(jì)提較大資產(chǎn)減值損失，航新科技2024-2025年持續(xù)虧損，分別凈虧損0.88億元和0.38億元。另外，航新科技2025年度財(cái)務(wù)報(bào)表被出具帶持續(xù)經(jīng)營(yíng)重大不確定性段落的無保留意見審計(jì)報(bào)告。2026年3月，航新科技控股股東及實(shí)際控制人再次變更，公司治理穩(wěn)定性待觀察。新世紀(jì)評(píng)級(jí)表示，將持續(xù)關(guān)注航新科技的公司治理及管理、業(yè)務(wù)發(fā)展、財(cái)務(wù)狀況和公司信用質(zhì)量等方面的變化情況。

《小債看市》統(tǒng)計(jì)，目前航新科技僅存續(xù)一只“航新轉(zhuǎn)債”，發(fā)行規(guī)模2.5億元，期限6年，募集資金凈額2.39億元，未轉(zhuǎn)股可轉(zhuǎn)債票面余額為1.67億元。

“航新轉(zhuǎn)債”詳情

2025年6月，由于即期債務(wù)償付壓力大、經(jīng)營(yíng)占款規(guī)模大等原因，新世紀(jì)已將航新科技主體及“航新轉(zhuǎn)債”信用等級(jí)從A下調(diào)至A-，一年后公司信用質(zhì)量持續(xù)弱化。

主體評(píng)級(jí)

02財(cái)務(wù)分析

據(jù)官網(wǎng)介紹，航新科技成立于1994年，于2015年在深交所成功上市。

航新科技業(yè)務(wù)涵蓋航空維修保障、航空資產(chǎn)管理、機(jī)載設(shè)備研制、測(cè)試設(shè)備研制、大數(shù)據(jù)分析應(yīng)用與服務(wù)、虛擬現(xiàn)實(shí)技術(shù)、飛機(jī)加改裝等領(lǐng)域。

從股權(quán)結(jié)構(gòu)看，航新科技原控股股東為廣州恒貿(mào)，持股比例14.96%，公司實(shí)控人為余厚蜀。

今年3月，航新科技控股股東變更為衢州創(chuàng)科未來企業(yè)管理合伙企業(yè)（有限合伙），公司實(shí)際控制人變更為胡晨。

原股權(quán)結(jié)構(gòu)圖

由于受信用減值損失和期間費(fèi)用侵蝕影響，航新科技2024年和2025年歸母凈利潤(rùn)分別為-9538萬和-4510萬元。

另外，美國(guó)商務(wù)部工業(yè)安全局修改了進(jìn)出口管制條例，航新科技及下屬企業(yè)受到影響。

歸母凈利潤(rùn)

截至2026年3月末，航新科技總資產(chǎn)有25.37億元，總負(fù)債17.55億元，凈資產(chǎn)有7.82億元，公司資產(chǎn)負(fù)債率為69.18%。

航新科技資產(chǎn)負(fù)債率偏高，且現(xiàn)金類資產(chǎn)余額和未使用銀行授信規(guī)模不大，公司所面臨的即期債務(wù)償付壓力較大。

資產(chǎn)負(fù)債率

《小債看市》分析債務(wù)結(jié)構(gòu)發(fā)現(xiàn)，航新科技主要以流動(dòng)負(fù)債為主，占總債務(wù)的81%，債務(wù)結(jié)構(gòu)待優(yōu)化。

截至相同報(bào)告期，航新科技流動(dòng)負(fù)債有14.15億元，主要為應(yīng)付賬款，其一年內(nèi)到期的短期債務(wù)合計(jì)有6.13億元。

相較于短債規(guī)模，航新科技的流動(dòng)性緊張，其賬上貨幣資金僅有2.69億元，不足以覆蓋短債，公司存在一定短期償債壓力。財(cái)務(wù)彈性方面，截至2025年3月末，航新科技銀行授信總額有10.49億元，其中未使用授信額度有2.48億，可見公司備用資金較少。

銀行授信

此外，航新科技還有非流動(dòng)負(fù)債3.4億元，主要為長(zhǎng)期借款，其長(zhǎng)期有息負(fù)債合計(jì)有1.54億元。

整體來看，航新科技剛性債務(wù)總規(guī)模有7.67億元，主要為短期有息負(fù)債，帶息債務(wù)比為44%。

從融資渠道看，作為上市公司，除了股權(quán)融資，航新科技還通過租賃、應(yīng)收賬款、債券等方式融資，渠道多元化。

不過，近年來航新科技的籌資性現(xiàn)金流持續(xù)凈流出，公司存在一定再融資壓力。

籌資性現(xiàn)金流

資產(chǎn)質(zhì)量方面，航新科技經(jīng)營(yíng)占款規(guī)模大，其存貨和應(yīng)收賬款資金占用大且不斷增加，公司持續(xù)面臨較大的營(yíng)運(yùn)資金壓力。

航新科技的特殊機(jī)構(gòu)客戶應(yīng)收賬款占比較高，回款周期長(zhǎng)，存貨專用性高，且?guī)忑g較長(zhǎng)的原材料存貨規(guī)模較大。

航新科技后續(xù)仍面臨信用減值損失、存貨跌價(jià)損失以及由此導(dǎo)致的經(jīng)營(yíng)虧損風(fēng)險(xiǎn)。

總得來看，航新科技業(yè)績(jī)持續(xù)虧損，對(duì)債務(wù)和利息的保障能力下降；流動(dòng)性緊張，短期償債壓力大；再融資壓力大，資產(chǎn)質(zhì)量一般。

注：文章為作者獨(dú)立觀點(diǎn)，不代表資產(chǎn)界立場(chǎng)。

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原標(biāo)題： “廣州航空維修公司”持續(xù)虧損被降級(jí)，公司信用質(zhì)量持續(xù)弱化