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中國最專業(yè)、最具規(guī)模的信用評級機構(gòu)之一。 業(yè)務包括對多邊機構(gòu)、國家主權(quán)、地方政府、金融企業(yè)、非金融企業(yè)等各類經(jīng)濟主體的評級，對上述經(jīng)濟主體發(fā)行的固定收益類證券以及資產(chǎn)支持證券等結(jié)構(gòu)化融資工具的評級，以及債券投資咨詢、信用風險咨詢等其他業(yè)務。
作者：小債看市
來源：小債看市（ID：little-bond）
近年來，貴陽經(jīng)開城投和貴合公司面臨票據(jù)持續(xù)逾期、新增多起納入被執(zhí)行人和失信被執(zhí)行人、限高消費、貴合公司利息逾期等負面輿情事項。
01納入被執(zhí)行人
10月29日，中誠信國際公告稱，關注到貴陽經(jīng)濟開發(fā)區(qū)城市建設投資（集團）股份有限公司（以下簡稱“貴陽經(jīng)開城投”）重要子公司貴合公司新增一起被執(zhí)行案件，執(zhí)行標的為1059.72萬元。
子公司被納入被執(zhí)行人名單公告
公告顯示，截至2025年6月末，貴陽經(jīng)開城投賬面貨幣資金僅212.62萬元，短期債務達19.3億元，總債務100.09億元。
中誠信國際認為，該事項進一步反映出貴陽經(jīng)開城投流動性緊張，將持續(xù)關注其后續(xù)進展及對公司再融資和償債能力的影響。
近年來，貴陽經(jīng)開城投和貴合公司面臨票據(jù)持續(xù)逾期、新增多起納入被執(zhí)行人和失信被執(zhí)行人、限高消費、貴合公司利息逾期等負面輿情事項。
《小債看市》統(tǒng)計，目前貴陽經(jīng)開城投存續(xù)債券3只，存續(xù)規(guī)模7.86億元，其中一年內(nèi)到期規(guī)模有4.44億元。
未來償債現(xiàn)金流
值得注意的是，今年6月中誠信國際將貴陽經(jīng)開城投評級展望由穩(wěn)定調(diào)整為負面，維持其主體和相關債項AA-評級。
近年來，貴陽經(jīng)開城投負面輿情事項增多，再融資能力將弱化；整體流動性緊張，短期償債壓力大。
另外，貴陽經(jīng)開城投完工項目回款滯后，營收規(guī)模大幅下降，業(yè)務可持續(xù)性不足；資產(chǎn)質(zhì)量較差；面臨一定或有負債風險。
02財務狀況
據(jù)公開資料，貴陽經(jīng)開城投是貴陽經(jīng)開區(qū)最主要的基礎設施建設和土地整治主體，承擔貴陽經(jīng)開區(qū)城市基礎設施建設、安置房建設及土地一級開發(fā)職能。
從股權(quán)結(jié)構(gòu)看，貴陽經(jīng)開城投的控股股東和實際控制人均是貴陽市經(jīng)濟技術開發(fā)區(qū)國有資產(chǎn)管理中心，持股比例為70%。
股權(quán)結(jié)構(gòu)圖
近年來，受區(qū)域化債及自身負擔較重等因素影響，貴陽經(jīng)開城投主業(yè)項目投資和結(jié)算放緩，相關收入均同比減少，商品銷售等其他業(yè)務收縮，營業(yè)收入大幅下降。
2025年上半年，貴陽經(jīng)開城投實現(xiàn)營收3.58億元，同比下滑37.94%；實現(xiàn)歸母凈利潤1060.67萬元，同比下滑53.8%。
歸母凈利潤
截至2025年中，貴陽經(jīng)開城投總資產(chǎn)有592.91億元，總負債276.78億元，凈資產(chǎn)316.14億元，資產(chǎn)負債率為46.68%。
《小債看市》分析債務結(jié)構(gòu)發(fā)現(xiàn)，貴陽經(jīng)開城投主要以流動負債為主，占總債務的71%。
截至相同報告期，貴陽經(jīng)開城投流動負債有195.87億元，主要為其他應付款，其一年內(nèi)到期的短期債務合計18.82億元，加上應付票據(jù)短期有息負債19.3億元。
近年來，貴陽經(jīng)開城投貨幣資金保有量持續(xù)大幅下降，截至2025年6月末僅為212.62萬元，公司流動性壓力巨大。
在備用資金方面，截至2024年末，貴陽經(jīng)開城投銀行授信總額為111.69億元，且均已使用完畢，備用流動性嚴重不足。
銀行授信
此外，貴陽經(jīng)開城投還有非流動負債80.91億元，主要為長期借款，其長期有息負債合計有70.1億元。
整體來看，貴陽經(jīng)開城投剛性債務總規(guī)模有88.92億元，主要以長期有息負債為主，帶息債務比為32%。
債務構(gòu)成方面，貴陽經(jīng)開城投債務主要為銀行借款和債券融資，受區(qū)域融資環(huán)境不佳及債務風險事件影響，公司綜合融資成本處于較高水平。
另外，貴陽經(jīng)開城投外部融資環(huán)境不佳，無法通過債券發(fā)行和非標融資等方式籌集較大規(guī)模的資金，再融資渠道窄。
在資產(chǎn)質(zhì)量方面，貴陽經(jīng)開城投的存貨和應收賬款規(guī)模較大，分別為366.46億和120.99億元，公司資產(chǎn)流動性弱，且收益性不足，資產(chǎn)質(zhì)量較差。
資產(chǎn)受限情況方面，截至2024年末貴陽經(jīng)開城投受限資產(chǎn)規(guī)模為84.55億元，占總資產(chǎn)的14.49%，包括借款抵押的土地、投資性房地產(chǎn)和部分固定資產(chǎn)、貨幣資金。
總得來看，貴陽經(jīng)開城投資產(chǎn)流動性較弱，資本支出壓力較大，EBITDA對利息支出的覆蓋能力較弱，流動性較為緊張。
03區(qū)域環(huán)境
貴陽經(jīng)開區(qū)位于貴陽市南部，處于泛珠經(jīng)濟合作區(qū)域腹地及國家確定的南貴昆經(jīng)濟帶和貴州黔中產(chǎn)業(yè)帶的核心區(qū)域。
財政方面，2024年貴陽經(jīng)開區(qū)實現(xiàn)一般公共預算收入18.75億元，較上年有所增長，但稅收收入占比較上年有所下降。
同期，貴陽經(jīng)開區(qū)財政平衡率維持在100%以上，財政自給能力強。
受土地市場影響，2024年貴陽經(jīng)開區(qū)實現(xiàn)政府性基金收入1.02億元，同比大幅增長，且政府性基金預算中上級補助收入同比亦有所提升。
再融資環(huán)境方面，2024年貴陽經(jīng)開區(qū)地方政府債務規(guī)模有所增長，顯性債務率同比上升，區(qū)域債務負擔較重。
同時，區(qū)域內(nèi)基投企業(yè)的融資主要依賴銀行渠道，非標和直融有一定占比，2024年以來陸續(xù)出現(xiàn)債務負面輿情，流動性表現(xiàn)緊張，整體再融資環(huán)境受到影響。
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