作者：債券民工在路上

      自從江蘇大豐海港控股集團(tuán)有限公司2022年度第二期短期融資券的有效申購金額為298.50億元，申購倍數(shù)高達(dá)59.7倍之后，申購倍數(shù)成為了信用債券市場上一個新的關(guān)注要素，成為了發(fā)行人新的比拼戰(zhàn)場，尤其是對城投公司來說。

      從目前信用債券的披露實踐來看，國家發(fā)改委的企業(yè)債券產(chǎn)品和交易所的公司債券產(chǎn)品不需要公布申購本倍數(shù)，目前會要求公布申購倍數(shù)的債券產(chǎn)品主要是中期票據(jù)、短期融資券和超短期融資券，所以比拼的主要就是協(xié)會的公開產(chǎn)品。因為近期以來很多債券的申購倍數(shù)的確是很高，因此包括各種財經(jīng)網(wǎng)站或者APP，在披露發(fā)行結(jié)果時，均會披露申購倍數(shù)

      在媒體和輿論的多方關(guān)注下，在債券發(fā)行票面利率之外，發(fā)行人和主承銷商又開辟了利率申購倍數(shù)這一新的比拼戰(zhàn)場。尤其是同城的城投公司，對于申購倍數(shù)的關(guān)注可能會更加關(guān)注，互相在進(jìn)行比較。

       目前城投債的發(fā)行利率下行且申購倍數(shù)較高的情況，對于城投公司來說肯定是好事，這種市場水平不僅可以緩解城投公司的資金狀況，還可以降低公司的融資成本。但是個人認(rèn)為，目前市場上對于城投公司債券的搶購或者所謂的“資產(chǎn)荒”，實際上是不可持續(xù)的。邏輯很簡單，之前投資者關(guān)注的城投公司的風(fēng)險問題并沒有解決或者改變，依然還是存在的，只是短期內(nèi)沒有那么明顯了而已。

      也就是說，現(xiàn)有的信用債券市場狀況只會在短期內(nèi)改變城投公司的資金狀況，但是并不會改變城投公司的發(fā)展規(guī)劃或者發(fā)展邏輯。還有一個很重要的原因，就是從募集資金用途來看，2022年以來發(fā)行的城投債券，募集資金主要是用于償還借款。在這種情況下，新增的信用債券額度，只會對發(fā)行人的資金狀況產(chǎn)生影響，并不會對公司的經(jīng)營狀況產(chǎn)生影響。因為債券資金沒有投向于固定資產(chǎn)項目，所以不會直接形成資產(chǎn)或者在未來產(chǎn)生營業(yè)收入。

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原標(biāo)題： 申購倍數(shù)成了發(fā)行人新的比拼戰(zhàn)場！