作者：婷婷王

張宇萬(wàn)萬(wàn)沒(méi)想到，聊過(guò)展期、談了抵押，實(shí)地地產(chǎn)給他所在鑫湘物探工程公司的4張商票，從去年到今天，還是一分錢(qián)都沒(méi)到賬。其公司虧損本金就有224萬(wàn)，而所涉的株洲實(shí)地劍蘭郡一個(gè)項(xiàng)目，未兌付商票則有約3000萬(wàn)。

“開(kāi)發(fā)商的回復(fù)就一個(gè)——沒(méi)錢(qián)。”張宇說(shuō)，實(shí)地也曾許諾以房抵款，但項(xiàng)目爛尾了，房子根本無(wú)法辦理手續(xù)。債權(quán)人們現(xiàn)在只能向政府尋求處理。

實(shí)際上，“實(shí)地商票困局”早已暴露，2021年5月風(fēng)財(cái)訊曾獨(dú)家報(bào)道實(shí)地地產(chǎn)在惠州、天津、山西、武漢等省市出現(xiàn)商票展期和拒付情況。而后商票違約蔓延，引發(fā)“千人百企”向多地政府實(shí)名舉報(bào)，并在11月聚集富力大樓維權(quán)。（見(jiàn)文末）

據(jù)風(fēng)財(cái)訊了解，目前實(shí)地違約商票只有少數(shù)得到解決，大多在等法院判決。“那種轉(zhuǎn)手多次的商票，處理更麻煩。暫時(shí)的平靜只是因?yàn)橐咔橛绊懞筒┺哪z著，估計(jì)后面維權(quán)規(guī)模只增不減。”有債主稱(chēng)

01 商票新一輪風(fēng)波隱動(dòng) 違約房企信用危機(jī)2.0

據(jù)風(fēng)財(cái)訊了解，目前票交所總注冊(cè)企業(yè)約52927家（含財(cái)務(wù)公司），逾期企業(yè)占比已達(dá)4.1%。而其中房地產(chǎn)相關(guān)企業(yè)逾期量約占一半，依然是商票逾期的重災(zāi)區(qū)。

實(shí)際上，去年底商票逾期企業(yè)數(shù)量還是三位數(shù)（484家），今年以來(lái)違約飆升并在2月份突破“千家”大關(guān)后一路上漲，4個(gè)月內(nèi)逾期企業(yè)就增加了1631家。其中房地產(chǎn)逾期數(shù)量多、規(guī)模大，多家房企商票逾期余額超過(guò)1億。

商票本質(zhì)上是依靠信用開(kāi)展延遲支付的憑證，不用上報(bào)、不進(jìn)入報(bào)表、難影響評(píng)級(jí)，這是房企愛(ài)商票的原因。只是一旦“信用崩塌”，企業(yè)商票無(wú)法流通、無(wú)法新發(fā)，這條資金渠道就算是廢了。隨之而來(lái)的只有此起彼伏的維權(quán)、連綿不絕的訴訟。 

02 債券風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)在二季度 信用融資時(shí)代結(jié)束

中國(guó)人民銀行調(diào)查統(tǒng)計(jì)司原司長(zhǎng)盛松成透露，現(xiàn)在房地產(chǎn)的負(fù)債有10%大概是美元債，不單單是美元還包括歐元、日元、英鎊等等，所以二季度房企以美元債為主的大量外債到期，成為又一個(gè)風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)。

一位房企董事長(zhǎng)就表明，本輪調(diào)控和以往不同，對(duì)房企信用的殺傷很大，尤其是信用債，由于信用缺失導(dǎo)致的信心喪失，使得債券市場(chǎng)大量萎縮，這種局面長(zhǎng)期很難快速扭轉(zhuǎn)。

“拿信用去融資的時(shí)代過(guò)去了。”其不禁感嘆，房企融資將高度依賴(lài)標(biāo)的物（即資產(chǎn)抵押）而非信用。一些房企將繼續(xù)面臨“新債難發(fā)、舊債額度受限”等囧境。

要優(yōu)化預(yù)售資金監(jiān)管，第一在確保資金用途合理前提下，可以適當(dāng)降低凍結(jié)比例，第二行政區(qū)域內(nèi)資金可以跨項(xiàng)目調(diào)劑，第三貨幣政策予以穩(wěn)步提升，讓私營(yíng)經(jīng)濟(jì)恢復(fù)發(fā)展。

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原標(biāo)題： 兩個(gè)風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)，給一批ICU房企“拔管”