作者：susu

來(lái)源：評(píng)級(jí)的藝術(shù)

漲多了，無(wú)他。正如周期理論所言，“繁榮”是“蕭條”的原因，“暴跌”或許正是“瘋漲”的結(jié)果。

兩個(gè)問(wèn)題：

一、上漲趨勢(shì)還在嗎？回答是：在。

二、能漲到多少？回答是：或許不應(yīng)該設(shè)限。可以用未來(lái)現(xiàn)金流折現(xiàn)來(lái)估值的資產(chǎn)，有個(gè)關(guān)鍵前提：在現(xiàn)有經(jīng)濟(jì)金融體系內(nèi)定價(jià)。而黃金一旦漲起來(lái)，定價(jià)的恰恰是：現(xiàn)有體系的動(dòng)蕩。既如此，如何確定估值上限？

黃金近期為什么會(huì)瘋漲？這篇文章，換個(gè)漲跌方向，解讀也成立。

長(zhǎng)期來(lái)看，霸權(quán)衰落帶來(lái)的國(guó)際政治經(jīng)濟(jì)動(dòng)蕩，尤其是貨幣體系打碎重塑下，黃金上漲具有扎實(shí)的邏輯基礎(chǔ)。但太貴，不等于馬上就跌；會(huì)漲，不等于馬上瘋漲。用趨勢(shì)邏輯解釋短期變化，就像是問(wèn)：為什么老張這次感冒這么嚴(yán)重？回答：因?yàn)槔狭耍驗(yàn)樯眢w弱，因?yàn)槿私K有一死。我們很難愿意承認(rèn)，或許，短期變化背后，并沒(méi)有可解釋的“原因”。為什么瘋漲，很可能單純只是巧合下“漲多了”，然后大家事后總結(jié)“我早就說(shuō)嘛”，進(jìn)一步助推“情緒”。

（一）以前是美元強(qiáng)，黃金弱；美元弱，黃金強(qiáng)。現(xiàn)在是，比爛邏輯下，但凡歐洲、日本比美國(guó)更差，美元指數(shù)就會(huì)邊際走強(qiáng)，那黃金自然不會(huì)買賬。

（二）黃金代表市場(chǎng)對(duì)美國(guó)“債務(wù)不可持續(xù)”的擔(dān)憂。但“臨界點(diǎn)”究竟在哪？債務(wù)膨脹突然間就不可控了，還是只是因?yàn)檎P(guān)門所代表的政治博弈，就判斷馬上要崩潰？

（三）央行購(gòu)金，是結(jié)果，不是原因。把黃金上漲的理由歸結(jié)為央行買買買，歸因過(guò)于直接。就像是問(wèn)：為什么受害者死亡？回答：因?yàn)樾呐K停止跳動(dòng)了。不管是“大媽購(gòu)金”，還是“央行購(gòu)金”，將之作為黃金上漲的原因，沒(méi)錯(cuò)，但也沒(méi)用。供需格局決定價(jià)格，在黃金供給相對(duì)穩(wěn)定的前提下，需求多了，價(jià)格自然就高了，這是“描述”，而非“解釋”。需求背后的結(jié)構(gòu)化推動(dòng)力量才是有可能找到因果機(jī)制的歸因。

注：文章為作者獨(dú)立觀點(diǎn)，不代表資產(chǎn)界立場(chǎng)。

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原標(biāo)題： 黃金為什么又暴跌？