ATFX摘要：對于大宗商品來說，相比于需求端的平穩(wěn)變化，供應端的大起大落對價格的影響更加顯著。尤其是某些大宗商品被特定企業(yè)壟斷之后，其擴大產(chǎn)能或收縮產(chǎn)能的計劃，會直接導致商品價格的飆升和驟降。典型的就是原油市場，由于OPEC+國家控制著大部分石油資源，所以它們聯(lián)合起來增產(chǎn)或者減產(chǎn)，會對油價造成極為嚴重的沖擊。

▋OPEC+謹慎增產(chǎn)與美國CPI飆升

10月份的會議上，OPEC+宣布增產(chǎn)40萬桶/日，11月份的會議維持該增產(chǎn)規(guī)模不變。10月份美原油累計上漲10.92%，顯然，如此的增產(chǎn)規(guī)模并不能滿足市場隨著疫情好轉(zhuǎn)而日益擴大的需求。

▲ATFX供圖

美國11月份公布的最新CPI已經(jīng)飆升至6.2%，背后的主要推動因素就是燃料油價格的上漲（40%左右）。剔除掉燃料油的影響，美國的核心CPI僅為4.6%，雖然依舊偏高，但表現(xiàn)相對穩(wěn)定。

▋美原油 月線

▲ATFX供圖

美原油價格已經(jīng)突破2018年以來的高點，目前正向2013年高點發(fā)展。并且，本輪的原油價格上漲（自2020年4月開始），期間未出現(xiàn)任何顯著回調(diào)。從技術(shù)角度看，短線交易應當以多頭為主，盡量不參與空頭方向。對于中線資金來說，做多的風險正在累計，此時參與多頭方向有可能“高位站崗”。

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美國的EIA原油庫存正快速下降，最新值2638.2萬桶，逼近2018年3月份的庫存低點。從趨勢上說，庫存下降，自當提振原油價格。但是，從極限來看，留給EIA原油庫存的下跌空間已經(jīng)非常有限，2180.3萬桶的庫存水平很難被跌破。筆者更傾向于這樣一種看法：EIA庫存即將觸底，原油價格距離頂部也不遠了。

▋ 還會有新的利多消息出現(xiàn)嗎？

支撐原油價格漲勢延續(xù)的，并非當前已知的利多消息，比如OPEC+謹慎增產(chǎn)、疫情后復工復產(chǎn)的需求復蘇等等，而是未來將會出現(xiàn)但現(xiàn)在未知的利多消息。目前看來，這種消息是不存在的。OPEC+的習慣性操作就是，油價下跌--減產(chǎn)；油價上漲--增產(chǎn)。當前80美元左右的原油價格，極有可能觸發(fā)OPEC+內(nèi)部為搶占市場份額而進行的“無需增產(chǎn)”。

另外，美國的頁巖油開采，在當前的高油價之下，重新運作并大量產(chǎn)出的概率是非常高的。一旦頁巖油開采計劃落地，油價大概率重演2014年下半年的持續(xù)性大跌走勢。

▋總結(jié)：“別人貪婪我恐懼，別人恐懼我貪婪”。目前的原油市場就處于別人貪婪的狀態(tài)，所有人都看多未來的原油價格時，趨勢反轉(zhuǎn)就會在不久后發(fā)生（僅針對中長線資金來說）。

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