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作者：x編輯
來源：雷達Finance
雷達財經(jīng)出品 文|彭程 編|孟帥
作為上交所“老八股”中一員的豫園股份，近日再度“拋售”旗下資產(chǎn)。
此次被豫園股份擺上貨架的，是其持有的寧波星健100%股權(quán)，以及截至2025年11月20日對寧波星健的債權(quán)，此次交易對價總計達1.5億元。
雷達財經(jīng)梳理發(fā)現(xiàn)，自2022年起，豫園股份便頻頻出售資產(chǎn)回籠資金，包括轉(zhuǎn)讓金徽酒股權(quán)、清倉泰康保險股份、出售招金礦業(yè)股票等。此次剝離寧波星健關聯(lián)康養(yǎng)項目，延續(xù)了公司聚焦核心業(yè)務的戰(zhàn)略思路。
然而，在持續(xù)落實“聚焦主業(yè)，瘦身健體”發(fā)展方針的同時，豫園股份的業(yè)績壓力猶存。三季報顯示，今年前三季度，公司營收同比下降21.33%至284億元，歸母凈利潤則由上年同期的盈利11.59億元轉(zhuǎn)為虧損4.88億元。
此外，豫園股份近年來“一邊籌劃融資、一邊大額分紅”的操作，以及核心管理層頻繁更迭的情況，也引發(fā)外界的廣泛關注。
值得一提的是，在10月揭曉的《2025胡潤百富榜》中，豫園股份實際控制人郭廣昌以360億元的財富位列第168位，但其身家較巔峰時期的625億元縮水265億元。
01 1.5億“甩賣”虧損資產(chǎn)，豫園股份持續(xù)“瘦身健體”
12月16日晚間，豫園股份發(fā)布關于出售資產(chǎn)的公告，公司及其下屬公司擬向?qū)幉ㄋ芰限D(zhuǎn)讓其持有的寧波星健100%股權(quán)及截至2025年11月20日對寧波星健的債權(quán)。
公告顯示，此次交易對價共計人民幣1.5億元，其中股權(quán)轉(zhuǎn)讓對價為9178.81萬元，債權(quán)轉(zhuǎn)讓價款為5821.19萬元。
此次交易完成后，豫園股份將不再持有寧波星健股權(quán)，寧波星健也將不再納入公司合并報表范圍內(nèi)。
資料顯示，寧波星健成立于2014年11月，主營業(yè)務包括為老年人提供養(yǎng)護、康復、托管服務；資產(chǎn)管理，自有房產(chǎn)的租賃，企業(yè)管理服務，投資管理咨詢，物業(yè)服務。
雷達財經(jīng)了解到，寧波星健持有位于寧波市江北區(qū)云飛路99號用于經(jīng)營星健蘭庭康養(yǎng)項目，項目宗地面積為28727平方米，土地用途為養(yǎng)老機構(gòu)用地。
據(jù)悉，該項目由養(yǎng)老公寓部分、商業(yè)部分及養(yǎng)老社區(qū)配套部分組成，地上計容面積約5.7萬方。
然而，從財務數(shù)據(jù)來看，寧波星健近期的經(jīng)營狀況卻不容樂觀。2024年及2025年1至10月，寧波星健分別錄得280.07萬元、226.86萬元的營收，同期凈虧損分別為2745.28萬元、8718.44萬元。
而作為此次交易對方的寧波塑料，則是一家具有40年歷史的塑料粒子貿(mào)易及薄膜生產(chǎn)企業(yè)，其前身為成立于1978年的寧波塑料廠。
據(jù)悉，該公司為中石化、浙石化、沙特石化等在華東地區(qū)的經(jīng)銷商，年經(jīng)銷高壓、低壓、線性聚乙烯約50000噸，銷售額超過4億。
對于此次出售資產(chǎn)，豫園股份表示，公司以“東方生活美學”為置頂戰(zhàn)略，持續(xù)“瘦身健體”聚焦資源，集中優(yōu)勢戰(zhàn)略性聚焦投向高潛力、高增長、高利潤、高協(xié)同的核心產(chǎn)業(yè)。
豫園股份強調(diào)，本次交易系公司正常經(jīng)營行為，有利于公司聚焦主營業(yè)務、盤活存量資產(chǎn)、加快資金回籠。交易條款按正常商業(yè)條款訂立，公平合理，符合公司和全體股東的利益。
雷達財經(jīng)梳理發(fā)現(xiàn)，自2022年起，豫園股份便踏上了頻繁出售資產(chǎn)的道路。此次剝離寧波星健相關康養(yǎng)項目，無疑是其“瘦身健體”戰(zhàn)略的又一關鍵舉措。
時間回撥至2022年，豫園股份轉(zhuǎn)讓所持金徽酒13%的股權(quán)，交易總價款約19.37億元；清倉所持泰康保險股份，轉(zhuǎn)讓對價約11.57億元；出售所持招金礦業(yè)股票，交易對價約44億港元。
在2023年年報中，豫園股份又提及，公司通過項目退出實現(xiàn)大額資金回流。其中，IGI退出，以約4.55億美元交易對價出售所持有的IGI集團股權(quán)，實現(xiàn)5倍回報；肯德基股權(quán)、山東招金股權(quán)等項目市場化退出，成功實現(xiàn)市場化回報和現(xiàn)金回籠。
2024年，豫園股份持續(xù)“瘦身健體”：退出全資子公司株式會社新雪股權(quán)，出售上海真如（星光耀）廣場、會景樓等部分非核心資產(chǎn)，集中優(yōu)勢戰(zhàn)略性聚焦投向高潛力、高增長、高利潤、高協(xié)同的核心產(chǎn)業(yè)。
有分析認為，豫園股份適時退出前述項目，不僅為公司帶來了一定的投資回報，還進一步優(yōu)化了公司的資產(chǎn)結(jié)構(gòu)，有助于提升公司的抗風險能力。
02 三季報業(yè)績承壓，凈利潤由盈轉(zhuǎn)虧
持續(xù)“瘦身健體”之際，豫園股份正面臨著一定的業(yè)績壓力。
三季報顯示，今年前三季度，豫園股份實現(xiàn)營收284億元，同比下降21.33%；錄得歸母凈利潤虧損4.88億元，而上年同期為盈利11.59億元，同比由盈轉(zhuǎn)虧。
其中，第三季度，豫園股份實現(xiàn)營收92.87億元，同比增長8.89%，但單季的歸母凈利潤虧損高達5.51億元。
回顧前兩個季度，第一季度、第二季度，豫園股份的歸母凈利潤分別為0.52億元、0.11億元。由此可見，第三季度的虧損成為拖累公司整個前三季度盈利表現(xiàn)的“罪魁禍首”。
把時間軸拉長，自2022年起，豫園股份的歸母凈利潤便踏上了連續(xù)下滑的下坡路：公司該指標從2021年的37.69億元一路跌至去年的1.25億元。
對于業(yè)績下滑的原因，豫園股份在三季報中解釋稱，第三季度歸母凈利潤下滑，主要系本報告期公司處置非核心資產(chǎn)項目產(chǎn)生的投資收益同比減少，及物業(yè)開發(fā)與銷售業(yè)務利潤同比下降綜合所致。
從主營業(yè)務表現(xiàn)來看，今年前三季度，豫園股份的主營業(yè)務幾乎全線下滑。
其中，珠寶時尚板塊的營收同比下降31.86%，主要系公司黃金飾品銷售業(yè)務受消費行業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整和國際金價持續(xù)震蕩波動影響所致。
餐飲管理與服務板塊同樣不容樂觀，營收同比下降30.06%，主要系公司餐飲連鎖業(yè)務受消費行業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整帶來的消費增長乏力所致。
化妝品板塊的營收同比下降18.67%，主要系公司海外業(yè)務受局部地區(qū)沖突影響所致。
度假村業(yè)務營收較上年同期減少55.05%，主要系公司2024年6月處置日本北海道星野度假村所致。
在三季報中，豫園股份還披露了公司的營業(yè)網(wǎng)點布局情況。
截至第三季度末，豫園股份共有4639家營業(yè)網(wǎng)點，其中珠寶時尚4128家（其中加盟店3866家），餐飲管理及服務131家（其中加盟店41家），醫(yī)藥及養(yǎng)生30家，文化食品飲料及商業(yè)82家，時尚表業(yè)252家（其中加盟店175家），化妝品16家。
其中，作為公司核心業(yè)務的珠寶時尚產(chǎn)業(yè)，旗下?lián)碛小袄蠌R”、“亞一”等品牌。截至第三季度末，“老廟”和“亞一”品牌連鎖網(wǎng)點為4115家，包括250個直營網(wǎng)點、3865家加盟店。
不過，相較上年末的4615家，“老廟”和“亞一”品牌的連鎖網(wǎng)點在短短9個月的時間里減少500家。
03 “左手融資，右手分紅”？資本大佬版圖再收縮
公司業(yè)績下滑之余，豫園股份近年來“一邊籌劃融資、一邊大額分紅”的舉動，以及核心高管團隊的頻繁更迭，也引發(fā)市場關注。
早在2023年，為進一步實施公司戰(zhàn)略布局，加強珠寶時尚、文化商業(yè)板塊的綜合競爭力，提升數(shù)字化運營能力等，豫園股份就擬向特定對象發(fā)行股票募集資金不超過80億元。后經(jīng)兩次調(diào)整，最終方案募資金額定為不超過42.5億元。
然而，去年5月，豫園股份發(fā)布公告稱，綜合考慮當前資本市場環(huán)境、公司發(fā)展規(guī)劃、維護現(xiàn)有股東利益等因素，經(jīng)相關各方充分溝通、審慎分析后，公司決定終止2023年度向特定對象發(fā)行A股股票事項。
值得注意的是，就在籌劃定增方案的同時，豫園股份卻在大手筆分紅。同花順iFinD數(shù)據(jù)顯示，2023年、2024年，豫園股份的現(xiàn)金分紅總額分別為7.39億元、7.35億元。
同期，豫園股份的歸母凈利潤分別為20.24億元、1.25億元，同比分別下降45%、93.81%。
其中，公司2024年的分紅金額占當期歸母凈利潤的比例更是高達驚人的588%。如此“慷慨”的分紅，在業(yè)績不佳的背景下顯得格外引人注目。
時間轉(zhuǎn)眼來到今年6月末，豫園股份又通過公告宣布，公司擬發(fā)行不超過人民幣40億元（含40億元）公司債券，募集資金用途包括但不限于償還公司到期債務及補充流動資金，這一舉動再次凸顯了公司對資金的迫切需求。
公告顯示，2022年末至2024年末，豫園股份的資產(chǎn)負債率均維持在接近70%的水平。另據(jù)三季報，截至今年第三季度末，公司的資產(chǎn)負債率為68.91%。
不過，豫園股份在公告中稱，公司流動比率、速動比率基本保持在合理水平，資產(chǎn)負債率逐年下降且處于合理水平，2022-2024年，公司利息保障倍數(shù)分別為2.91、2.01和1.21，長期償債能力較好，對債務的保障能力較強。利息保障倍數(shù)有所下降主要系公司非核心資產(chǎn)處置規(guī)模以及主營業(yè)務毛利潤水平等相關。
此外，同樣引發(fā)外界關注的，還有豫園股份近兩年頗為頻繁的管理層更迭。據(jù)不完全統(tǒng)計，自2024年以來，豫園股份已有超10位高管離職。
同花順iFinD顯示，2024年，公司董事會秘書蔣偉、董事龔平、輪值總裁倪強、副總裁張弛、執(zhí)行總裁唐冀寧、總裁胡庭洲、執(zhí)行總裁冉飛等人先后離職。
今年2月，副總裁左墨之離職。6月，錢順江和張劍因工作調(diào)整辭任輪值總裁。
天眼查顯示，郭廣昌為豫園股份的實際控制人。在10月揭曉的《2025年胡潤百富榜》中，郭廣昌以360億元的財富位列第168位，相較于巔峰時期的625億元縮水265億元。
雷達財經(jīng)了解到，作為復星系的掌舵者，郭廣昌的商業(yè)版圖以復星集團為核心，涵蓋快樂、健康、富足和智造等幾大板塊，旗下資產(chǎn)包括復星醫(yī)藥、豫園股份、復星旅文等。
2024年，復星國際斬獲營收1921億元。截至去年末，其總資產(chǎn)達7965億元。然而，在債務壓力下，復星集團的商業(yè)版圖正在收縮。
復星國際在2024年財報中提到，2022年以來，面對外部資本市場的劇烈動蕩，集團加大了資產(chǎn)處置力度，2022年至2024年，三年累計完成非戰(zhàn)略及非核心資產(chǎn)的退出約750億元等值，并把資產(chǎn)組合優(yōu)化的財務戰(zhàn)略向下貫徹到附屬公司。
2024年內(nèi)，資產(chǎn)組合優(yōu)化的財務戰(zhàn)略繼續(xù)深入，集團層面資產(chǎn)退出簽約約175億元等值，合并報表層面資產(chǎn)退出簽約約300億元等值，退出的主要項目（含尚未交割項目）包括：HAL，Ageas，Guide，長沙濱江金融中心等。
今年上半年，復星國際再度完成退出超100億元等值。
在持續(xù)“瘦身”的戰(zhàn)略下，豫園股份及復星系后續(xù)將迎來怎樣的發(fā)展？雷達財經(jīng)將持續(xù)關注。
注：文章為作者獨立觀點，不代表資產(chǎn)界立場。
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