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貨幣的背后是債券收益率，當(dāng)債券收益率提高，貨幣具有升值動(dòng)力；反之，貨幣具有貶值動(dòng)力。由于美國CPI數(shù)據(jù)屢創(chuàng)新高，失業(yè)率不斷走低，長短期美債市場的收益率均屢創(chuàng)新高。與此同時(shí)，美元指數(shù)已經(jīng)在高位盤整一個(gè)多月，始終無法擺脫（95.5~97）的震蕩區(qū)間。那么，為什么美債收益率的升高沒有推動(dòng)美元指數(shù)的進(jìn)一步上漲呢？

▋德債是問題關(guān)鍵

▲ATFX供圖

匯率具有相對性：如果美債收益率單獨(dú)升高，那么美元指數(shù)必定大漲；如果美債收益率和對手國家德國債券收益率同時(shí)上漲，那么美元指數(shù)會(huì)出現(xiàn)震蕩。最近一個(gè)多月的時(shí)間，實(shí)際就是德債和美債齊漲的階段，所以美元指數(shù)一直在維持高位震蕩，沒能實(shí)現(xiàn)有效突破。

美債收益率躥升是因?yàn)槊缆?lián)儲(chǔ)加速Taper和市場的加息預(yù)期，但歐央行還沒有具體緊縮措施，行長拉加德不斷在公開場合表示2022年不會(huì)加息。那么，德債收益率提升的背后邏輯是什么？

▋歐元區(qū)通脹

▲ATFX供圖

歐元區(qū)和美國經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)類似，在全球原油價(jià)格居高不下，中央銀行為應(yīng)對疫情貨幣大放水的前提下，歐元區(qū)的CPI如美國一般飆升。與此同時(shí)，歐元區(qū)的失業(yè)率屢創(chuàng)新低，最新值7.3%，遠(yuǎn)低于去年同期。雖然歐央行還未決定加息，但經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)已經(jīng)表明，歐元區(qū)的正從衰退的泥潭中脫身，未來經(jīng)濟(jì)恐有過熱風(fēng)險(xiǎn)。資本市場交易的永遠(yuǎn)都是預(yù)期，當(dāng)預(yù)期兌現(xiàn)行情也就隨之結(jié)束。相比之下，美聯(lián)儲(chǔ)加息已成定局，在預(yù)期兌現(xiàn)之時(shí)，其對市場的影響力就弱于歐央行尚未落地的加息措施。另外，雖然拉加德依舊不肯加息，但歐央行內(nèi)部的其它官員已經(jīng)坐不住了，經(jīng)常有人跳出來在公開場合指責(zé)歐央行的保守。比如歐洲央行管理委員會(huì)成員、拉脫維亞央行行長Martins Kazaks表示，如果通脹前景走強(qiáng)，歐洲央行隨時(shí)準(zhǔn)備采取行動(dòng)，這一點(diǎn)不容置疑。

▋EURUSD_日線

▲ATFX供圖

EURUSD的震蕩態(tài)勢非常明顯，參與者需要分析的是震蕩結(jié)束后是向上突破還是向下突破。當(dāng)然，從技術(shù)面考慮，趨勢依舊為空頭，下破概率更高。但是，從宏觀面分析，歐央行縮債預(yù)期更加強(qiáng)烈，一旦美聯(lián)儲(chǔ)減緩加息步伐，美元指數(shù)必定迅速回落。當(dāng)然，還有一種更加復(fù)蘇的突破模式，就是先假突破后真突破。比如EURUSD先跌破1.1187，之后迅速反抽，并一舉漲破區(qū)間上限。目前來看，選擇任何一個(gè)突破方向都會(huì)承擔(dān)一定風(fēng)險(xiǎn)，兩全之策是等到突破形成后再行參與，這就避免了押錯(cuò)方向的問題（代價(jià)是入場點(diǎn)不夠占優(yōu)）。 

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