作者：小債看市

來源：小債看市（ID：little-bond）

華銘智能遲延支付原因涉及子公司的違約糾紛，公司為維護利益決定先行部分兌付。

01延遲支付

近日，華銘智能（300462.SZ）公告稱，“華銘定轉(zhuǎn)”于2025年12月24日到期兌付本息，兌付金額為1.049億元。

華銘智能已向持有人支付8806.871萬元，剩余1585.129萬元將延遲支付。

部分兌付“華銘定轉(zhuǎn)”公告

公告顯示，“華銘定轉(zhuǎn)”發(fā)行總量100萬張，每張面值100元，發(fā)行總額1億元，票面利率第六年為2%。

華銘智能稱，遲延支付原因涉及聚利科技與山東信聯(lián)的違約糾紛，公司為維護利益決定先行部分兌付。

據(jù)公開資料，聚利科技是華銘智能2019年并購而來的子公司。

2019年，華銘智向52名聚利科技原股東通過發(fā)行股份、可轉(zhuǎn)換債券等方式收購聚利科技100%股權(quán)，形成AFC+ETC雙輪驅(qū)動的業(yè)務(wù)模式。

近年來，隨著政策變化，聚利科技產(chǎn)品需求量萎縮，造成ETC業(yè)務(wù)持續(xù)虧損，已成為華銘智能的拖累。

02財務(wù)分析

據(jù)官網(wǎng)介紹，華銘智能專業(yè)從事軌道交通、快速公交（BRT）等各個領(lǐng)域自動售檢票系統(tǒng)終端設(shè)備的自主研發(fā)、制造與銷售，以及場館、景點票務(wù)與門禁系統(tǒng)的系統(tǒng)集成、設(shè)備供貨與技術(shù)服務(wù)。

2015年5月，華銘智能在創(chuàng)業(yè)板上市。

從股權(quán)結(jié)構(gòu)看，張亮直接持有華銘智能29.47%的股份，為公司控股股東和實際控制人。

近年來，由于ETC業(yè)務(wù)持續(xù)虧損，華銘智能連續(xù)四年扣非凈利潤虧損，累計虧損約3.07億元。

2021年至2024年，華銘智能分別實現(xiàn)凈利潤-1.63億元、6075.99萬元、-582.03萬元、-1074.63萬元，扣非凈利潤分別為虧損2億元、5120.64萬元、1556.11萬元、4052.49萬元。

2025年前三季度，華銘智能營業(yè)收入為5.13億元；歸母凈利潤為-381.42萬元；扣非歸母凈利潤為-76.32萬元。

扣非凈利潤

截至2025年三季末，華銘智能總資產(chǎn)有20.84億元，總負債6.11億元，凈資產(chǎn)有14.73億元，公司資產(chǎn)負債率為29.32%。

《小債看市》分析債務(wù)結(jié)構(gòu)發(fā)現(xiàn)，華銘智能主要以流動負債為主，占總債務(wù)的97%，債務(wù)結(jié)構(gòu)不合理。

截至相同報告期，華銘智能流動負債有5.95億元，主要為應(yīng)付賬款，其一年內(nèi)到期的短期債務(wù)合計有1.33億元。

相較于短債規(guī)模，華銘智能的流動性較好，其賬上貨幣資金有3.8億元，可以覆蓋短債，公司短期償債壓力不大。

此外，華銘智能還有非流動負債1614.55萬元，主要為遞延所得稅負債。

整體來看，華銘智能剛性債務(wù)均為短期有息負債，帶息債務(wù)比為22%。

從融資渠道看，作為上市公司，除了股權(quán)融資，華銘智能還通過租賃、應(yīng)收賬款以及銀行借款等渠道融資，渠道多元化。

不過，近年來華銘智能的籌資性現(xiàn)金流均為凈流出狀態(tài)，2024年和2025年前三季度分別為-8216.78萬和-4387.29萬元，公司存在一定再融資壓力。

籌資性現(xiàn)金流

資產(chǎn)質(zhì)量方面，華銘智能的應(yīng)收賬款高達4.38億元，不僅對資金形成大量占用，還存在回收風(fēng)險。

另外，華銘智能存貨規(guī)模也較大，截至2025年三季末有3.67億元，對資金也形成一定占用。

總得來看，華銘智能業(yè)績持續(xù)虧損，對債務(wù)和利息的保障能力下降；存在一定再融資壓力，資產(chǎn)質(zhì)量一般。

03年報虛假記載

2024年9月，華銘智能因涉嫌信息披露違法違規(guī)被證監(jiān)會立案。

據(jù)悉，聚利科技將第三方居間、代理等服務(wù)所產(chǎn)生的部分費用確認為研發(fā)費用，但該類服務(wù)主要內(nèi)容是進行銷售推廣、商務(wù)溝通、協(xié)助聚利科技獲得銷售訂單等，應(yīng)分類為銷售費用，聚利科技未嚴格按照業(yè)務(wù)性質(zhì)進行確認。

同時，聚利科技還存在未按照權(quán)責(zé)發(fā)生制準(zhǔn)確計提銷售費用的情形。

上述問題導(dǎo)致華銘智能會計處理存在相應(yīng)不當(dāng)，導(dǎo)致公司2020年、2021年年度報告涉嫌存在虛假記載。

經(jīng)測算，華銘智能2020年涉嫌虛增銷售費用、虛增研發(fā)費用等，因此虛增利潤總額2531.54萬元，占當(dāng)期報告記載利潤總額的18.76%。

2021年，華銘智能虛減銷售費用、虛增研發(fā)費用等，因此虛減利潤總額3570.37萬元，占當(dāng)期報告記載利潤總額的16.90%。

2025年7月，華銘智能及相關(guān)當(dāng)事人收到上海證監(jiān)局下發(fā)的《行政處罰事先告知書》，公司股票自7月8日起被實施其他風(fēng)險警示。

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原標(biāo)題： “上海自動檢票巨頭”1585萬元債券延遲支付，子公司涉違約糾紛