復盤對隆基股份的小思考

作者：松柏長青

來源：巴路君（ID：baluzhengguijun）

隆基股份是誰？想必關注光伏行業的朋友都略知一二。因此，我們今天主要是復盤隆基股份的一些思考，為后續的思考提供經驗和教訓。

在關注隆基股份的過程中，困擾著投資者的是，硅料的價格持續高位對隆基業績的損害到底是長期的還是短期的？對于這個關鍵問題，我們是怎么思考的呢？

首先，我們想搞清楚，硅元素到底是否是稀缺的，且分布是否均衡。也就是說，是不是具備卡脖子的風險。借助百度、知乎、微信等工具了解到，硅元素是最豐富的的礦物元素。不存在長期供給不足的問題而且在中國的分布也非常廣泛，不存在卡脖子的問題。

其次，為什么近期硅料價格上漲？

對于這個問題上，隆基的回答是，硅料價格上漲主要是短期的產能不足，后續產能釋放后，硅料價格應該會回落。這個答案是否靠譜呢？我們當時的判斷是：從我們了解的硅元素的信息來看，這個回答至少是相通的。

做了上述兩個工作，我們對硅料漲價的問題下了初步結論：對隆基的長期前景不構成威脅。

回頭來看，上述結論實際上還是有一個漏洞。

我們漏掉了一個問題：硅元素不稀缺是不是等于硅料不稀缺。硅元素很多并不意味著很容易開采。人類工業歷史上也的確出現過，某個元素是不稀缺的，但是工業原料卻是稀缺的案例。比如氫元素是很豐富的但工業上是短缺的，因為提取氫元素的困難很大。

這個思維漏洞想想令人后怕。如果僅僅知道硅元素不稀缺就去重倉隆基，難免有點賭博的成分。一旦股票價格波動很難堅持住。

一點點小總結。如何避免這樣的情況再次發生呢？

在這個硅料價格上漲是否沖擊隆基股份的研究中，我們的研究大概實際上經歷了這兩步：

1.硅料是否是稀缺的

研究進展：硅元素是非常豐富的不稀缺，且均衡分布

2.硅元素不稀缺是不是等于硅料不稀缺

研究進展：沒有想到這個問題。實際上是默認：硅元素不稀缺=硅料不稀缺

第二個問題實際上是沒有得到思考，而是直接從硅元素不稀缺就得出了硅料不稀缺的結論。還是一個邏輯跳躍的錯誤。硅料不稀缺事實上需要兩個前提：（1）中國硅元素不稀缺；（2）中國硅元素好提取。在分析中，我們如果把每一個環節中的事實、判斷、想象和假設區分清楚，可能再犯邏輯跳躍錯誤的概率就會降低。

風險提示：以上分析不構成對投資的建議

注：文章為作者獨立觀點，不代表資產界立場。

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原標題： 復盤對隆基股份的小思考